20221117-东兴证券-航空机场10月数据点评_景气度处于低位_防疫20条有望带来行业转机_9页_950kb

航空机场行业10月数据点评总结

核心内容概述

2022年10月，中国航空业整体景气度处于低位，受疫情反复及防疫政策收紧影响，国内航线运力投放持续下滑，国际航线运力则有所提升，机票价格明显回落。随着“二十条”防疫优化措施的发布，行业迎来政策转机，但短期内需求恢复仍面临挑战，行业盈利状况预计将持续承压。

主要观点

• 国内航线运力投放持续低迷：10月国东南三大航的运力投放分别相当于2019年同期的41%、42%和43%，环比9月进一步下降，经营形势严峻。
• 客座率维持在65%以上：尽管需求下滑，但航司通过控制运力来稳定客座率，避免现金流进一步恶化。
• 国际航线运力提升，票价下降明显：国际航线运力在10月持续增长，但由于换季时间在10月30日，增量未体现在10月数据中，预计11月冬春航季将有所体现。票价大幅回落，出境航班平均价格下降近四成，入境航班价格下降近一半。
• 政策转机显现，但需求恢复需时间：“二十条”措施的发布标志着国内防疫政策逐步放开，但当前新冠病例激增，政策执行与市场接受之间仍需时间磨合，航空业短期内难以大幅改善。
• 机场吞吐量承压：首都机场和白云机场的国内旅客吞吐量分别仅为2019年同期的9%和45%，显示行业受疫情影响严重。

关键信息

国内航线

• 国东南三大航10月运力投放分别为2019年同期的41%、42%、43%。
• 客座率维持在65%以上，但环比下降1.1%-4.8%不等。
• 国内航线整体吞吐量同比下降明显，行业处于传统淡季叠加疫情冲击的双重压力下。

国际航线

• 国际航线运力在10月继续增长，但换季影响导致数据未及时反映。
• 11月开始的冬春航季，国际航线运力有望提升至2019年同期的10%左右。
• 出境和入境航班票价大幅下降，国际航线供需矛盾缓解。

行业展望

• “二十条”措施发布是行业转机的重要信号，政策端触底回升。
• 需求端恢复仍需时间，短期内航空业盈利状况仍不乐观。
• 市场对航空业的关注度有望提升，未来3-6个月将有更多行业数据发布，包括12月10日的民航运行数据和12月15日的上市公司11月运行数据。

风险提示

• 疫情持续时间超预期；
• 宏观经济下行；
• 民航政策变化；
• 安全事故；
• 油价和汇率大幅波动；
• 异常天气因素。

投资建议

• 行业政策出现确定性好转，需求端和政策端均进入触底回升阶段，未来趋势乐观。
• 建议市场关注航空业后续表现，特别是在政策执行稳定后的需求恢复情况。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（5%-15%）、中性（-5%-5%）、回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5%-5%）、看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）。

分析师信息

• 曹奕丰：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，6年投资研究经验，现为东兴证券研究所交通运输行业分析师，兼任能源与材料组组长。

联系方式

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• 邮箱：caoyf_yjs@dxzq.net.cn
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