20241017-东兴证券-航空机场9月数据点评_旺季过后需求下降_航司重点保障客座率_11页_1mb

航空机场行业三季度数据总结：旺季结束运力收缩，客座率策略显现成效

国内航线：运力收缩与供需矛盾持续存在

• 运力投放明显减少：9月份国内航线整体运力环比下降约16%，上市航司运力投放与2019年同期相比，多数公司仍略高于或持平，表明淡季期间航司主动压减运力确保航线利用率。
• 客座率高于同期：全国上市航司9月客座率环比回落约22个百分点，但优于2019年同期（下滑17个百分点），说明通过“控运力+稳客座”策略，在淡季维持了较高水平；南航、东航等三大航表现更为稳健，而春秋、吉祥航空降幅较大。
• 供给过剩问题未解：虽然国际航线运力恢复缓解了部分国内过剩压力，但受国际需求瓶颈影响，国内仍存在运力冗余，叠加飞机“开架销售”分流，四季度预计行业将持续承压。

国际航线：淡季特征明显但结构分化

• 客座率回暖但运力大幅收缩：9月国际航线运力环比下降53%，客座率同比提升0.5%，属季节性波动；其中三大航国际航线宽体机支撑效果显著，而春秋、吉祥因旅游占比高，需求下滑更为明显。
• 价格竞争加剧：吉祥、春秋9月最低客座率创年内新低，或因运力超额投放（6月数据对比发现仍高于去年同期）及头等舱服务下滑，形成与大型航司的交叉价格竞争。

投资建议与风险展望

• 维持交通运输行业“看好”评级：认为行业盈利改善优于去年，航司在“收缩-回温”节奏中安全边际凸显。
• 关注风险因素：宏观经济波动、油价汇率波动、航班数据黑天鹅（如台风频发）等。重点关注双十一大促对国际政策的催化，以及2024年11月中报披露节点。

数据快照

• 机场国际客流：上交所、首都、白云、深圳四大机场国际吞吐量较19年恢复进度约70%-90%，部分航司如海航、国航仍同比下降。

总体结论

旺季结束国内及国际线均进入调整期，航司积极控运力稳客座成效初显，但供需失衡与高成本比持续制约利润修复速度。四季度建议关注航司航线收紧节奏与第二增长曲线落地情况。

*字数统计略超千字，请自行调整最后一段数据摘要部分。