休闲服务行业动态报告：酒店免税三季报表现突出，持续推荐-20171102-东北证券-11页

休闲服务行业动态报告总结

核心内容

本报告发布于2017年11月2日，分析了休闲服务行业在2017年10月23日至27日期间的市场表现及行业动态。报告指出，酒店和免税板块表现突出，而教育和体育板块则呈现分化走势。

主要观点

酒店行业复苏态势明显

• 酒店行业在“新周期+供给侧改革”背景下迎来复苏，入住率、平均房价和RevPAR均实现同比增长。
• 酒店龙头如首旅酒店和锦江股份受益于行业回暖、存量整合及转型升级，业绩弹性较大。
• 首旅酒店短期业绩弹性最大，中期受益于行业整合，长期将受益于北京环球影城的开业。
• 锦江股份通过WeHotel平台整合会员及预订系统，实现采购、人力、IT、财务的统一管理，提升盈利能力。
• 酒店行业连锁化率仅为21%，远低于美国的70%，仍有较大提升空间。

免税行业表现强劲

• 中国国旅三季报业绩超预期，作为免税龙头，未来优势逐渐凸显。
• 公司受益于海南旅游回暖，内生增长显著。
• 日上并表进一步提升公司市占率，同时由于日上毛利率较高，有助于整体毛利率提升。
• 公司获得多个机场免税经营权，未来业绩增长可期。
• 预计2017年和2018年净利润分别为22.8亿元和25.9亿元，对应PE分别为31x和27x。

关键信息

市场走势回顾

• 本周上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.83%，申万休闲服务指数上涨2.05%，位列申万28个一级行业指数第6位。
• 细分板块中，旅游综合上涨2.49%，景区上涨0.86%，酒店上涨0.74%。
• 个股涨幅前三为*ST云网（+14.57%）、中国国旅（+7.41%）、全聚德（+4.30%）；跌幅前三为天目湖（-5.49%）、*ST东海B（-4.57%）、凯撒旅游（-4.16%）。

行业新闻

旅游板块

• WTTC报告显示，世界十大旅游城市中有六个来自中国，其中重庆、广州、上海、北京增速领先。
• 中国三亚-印度旅游交流推介会举行，寻求合作机会。
• 湖州市旅游项目投资提前超额完成年度目标。

教育板块

• 2016年全国财政性教育经费首次超过3万亿元，占GDP比例为4.22%。
• 新东方和好未来在2018财年Q1和Q2均实现净收入增长。
• 平行线教育获8000万A轮融资，专注于题库和作业产品开发。
• 江苏省教育厅发布减负政策，严禁家长代批作业及奥赛题进入试卷。

体育板块

• 《中国体育》“zhibo.tv”获得未来三年CBA联赛新媒体直播版权。
• 大众体育赛事初创企业每步科技完成3000万A轮融资。
• VAR系统首次引入中超，提升裁判准确性。
• 中国首个体彩专业频道“好彩频道”上线。
• 乒超联赛取消外援引进，采用主客场赛制。
• 电竞俱乐部GK获近千万元天使轮融资，拓展新项目。

重点公司公告

• 首旅酒店：三季报业绩增长显著，短期业绩弹性最大，中期受益于行业整合，长期受益于北京环球影城。
• 锦江股份：未来两年整合空间广阔，盈利能力有望提升，受益于国企改革。
• 中国国旅：三季报业绩超预期，内生外延增长显著，获得多个机场免税牌照。
• 百洋股份：收购火星时代，切入职业教育领域，预计2017年净利润1.31亿元，2018年1.77亿元，对应PE分别为35x和26x。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响行业整体表现。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 管理风险：公司管理不善可能影响业绩表现。

投资建议

• 酒店板块：持续推荐首旅酒店和锦江股份，看好其在行业复苏和整合中的表现。
• 免税板块：推荐中国国旅，看好其在海南旅游回暖及新增机场带来的增长潜力。
• 教育板块：百洋股份作为职业教育培训优质标的，值得关注。
• 体育板块：部分体育企业如每步科技、zhibo.tv表现积极，但整体板块波动较大。

行业评级

• 休闲服务行业评级为同步大势，预计未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。

分析师简介

• 吕思奇：东北证券社服行业研究员，金融学硕士，2016年加入东北证券。

重要声明

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