20210709-南华期货-资金面边际收紧_6页_1mb

南华期货研究报告总结

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，主要分析了当前资金面边际收紧对债市的影响，并提供了相关市场数据与策略建议。

主要观点

1. 物价数据与通胀结构

• CPI：6月同比上涨1.1%，低于预期1.2%，但高于前值1.3%。
• PPI：6月同比上涨8.8%，高于预期8.5%，但低于前值9%。
• 通胀剪刀差：CPI与PPI的剪刀差依然维持在高位，显示中下游企业经营压力尚未明显缓解。

2. 市场研判

• 国债期货走势：周五国债期货宽幅震荡，午后先跌后涨，整体小幅收跌。
• 资金面情况：近期资金明显收紧，银行间与交易所的短端资金利率均上行。
• 市场焦点：降准能否落地成为市场关注重点，下周经济数据周与MLF到期构成关键时间窗口。
• 操作建议：短期多头继续持有，关注经济数据和流动性变化。

3. 基差走势与跨期价差

• T合约基差：主力T合约活跃CTD基差整体偏低，后续现券补涨可能带动基差回升，建议做多T合约CTD券（200006）。
• 跨期价差：各合约的跨期价差均有所变动，需结合具体数据进行分析。

4. 期限价差

• TF与T价差：TF与T主力合约价差（久期中性）有所变化，反映市场对不同期限国债的需求差异。
• TF与TS价差：TF与TS主力合约价差也呈现波动，需关注市场预期变化。
• T与TS价差：T与TS主力合约价差变化显示市场对长短期限国债的定价差异。

5. 资金变动与现券走势

• 质押式回购利率：银行间质押式回购利率有所变动，显示资金面趋紧。
• 国债YTM走势：国债收益率（YTM）走势表明市场对国债的需求和定价存在变化。

关键信息

市场数据

• 国债期货结算价：

  • 2年期国债期货：TS2109为100.530，TS2112为100.315，TS2203为100.095
  • 5年期国债期货：TF2109为100.450，TF2112为100.115，TF2203为99.795
  • 10年期国债期货：T2109为99.080，T2112为98.690，T2203为98.345

• 涨跌幅：

  • 2年期国债期货：TS2109跌0.06%，TS2112涨0.15%，TS2203跌0.06%
  • 5年期国债期货：TF2109跌0.11%，TF2112跌0.10%，TF2203跌0.11%
  • 10年期国债期货：T2109跌0.13%，T2112跌0.12%，T2203跌0.11%

• 资金利率：

  • Shibor隔夜：2.206%，较前一日上升59.20 BP
  • Shibor1周：2.220%，较前一日上升27.50 BP
  • Shibor1月：2.351%，较前一日下降3.40 BP
  • Shibor3月：2.435%，较前一日下降1.40 BP
  • Shibor6月：2.589%，较前一日下降1.60 BP

持仓量变化

• 2年期国债期货：TS2109持仓量为30111，较前一日减少842；TS2112持仓量为1387，增加137；TS2203持仓量为112，无变化。
• 5年期国债期货：TF2109持仓量为67216，减少2422；TF2112持仓量为3661，增加388；TF2203持仓量为140，无变化。
• 10年期国债期货：T2109持仓量为154104，减少2479；T2112持仓量为8106，增加407；T2203持仓量为309，增加13。

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