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南华期货研究所报告总结

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析师翟帅男与高翔共同撰写，主要围绕利率下行趋势与国债期货市场走势展开分析。报告指出，近期债市利空不显，流动性支撑下利率仍有下行空间。同时，通过图表与数据展示，分析了国债期货的基差走势、跨期价差、期限价差以及资金利率变动情况，为投资者提供策略建议。

主要观点

• 楼市调控趋严：上海规范二手房挂牌信息，要求明确标识房源编号及二维码，否则将面临约谈、罚款等措施。此外，部分城市严查经营贷、消费贷进入楼市，有助于控制楼市泡沫扩张。
• 债市表现：周二国债期货全天震荡上行，尾盘收涨，迎来三连阳。公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲，资金利率整体窄幅震荡，流动性较为充裕。
• 海外市场影响：虽然海外宏观形势引人关注，包括新兴市场国家开启加息周期与美国经济预期带动美债收益率上行，但输入型通胀对国内影响有限，中美利差仍处于较高水平，因此美债收益率上行对国内债市冲击不大。
• 股债跷跷板效应：国内股票市场跟随美股回调，股债性价比偏低，债市有一定支撑。
• 策略建议：可以考虑做空基差，TF106合约性价比更高。

关键信息

国债期货价格走势

资金利率变动

持仓量变动

图表分析

• 基差走势：图1至图6展示了主力T、TF、TS合约的活跃CTD基差走势与跨期价差，反映出当前市场对不同期限国债的定价差异及市场情绪。
• 期限价差：图7至图9展示了TF与T、TF与TS、T与TS主力合约之间的价差，用于分析久期中性下的市场结构。
• 资金利率与现券走势：图11至图14展示了银行间质押式回购利率变动、国债期限结构变动及YTM走势，反映市场流动性与债券收益率的变化。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，南华期货公司不对信息的准确性与完整性作出保证。报告中的观点与建议仅反映分析师个人判断，不代表公司立场。投资者应谨慎参考，本报告不承担因依据报告进行操作而产生的任何损失。

公司信息

• 公司名称：南华期货
• 股票简称：南华期货
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本报告旨在为投资者提供市场分析与策略建议，实际操作需结合市场动态与个人判断。