20210610-南华期货-流动性边际转松_6页_1mb

文档总结：南华期货研究所分析报告

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，主要分析了近期国债期货市场及资金面的变化，评估了市场走势，并提供了相关投资策略建议。报告日期为2021年6月10日，重点围绕流动性边际转松、市场情绪、基差走势、跨期价差及资金变动等方面展开。

主要观点

1. 流动性边际转松

• 地方债发行量：今日地方债发行量达到本周峰值，共1663.7亿元，占本周发行总量的56%。
• 中标结果：四川省两批地方债投资倍数均介于17-29倍之间，显示市场需求旺盛。
• 央行操作：昨日央行通过国库定存方式向市场投放700亿流动性，资金利率明显回落。
• 银行间隔夜质押回购利率：下行近30个基点，重回1.9%以下。

2. 市场研判

• 国债期货走势：周四国债期货高位震荡，尾盘明显收涨。
• 风险偏好变化：隔夜美国撤销对微信和TikTok的禁令，股市情绪好转，但债市反应有限。
• 通胀数据：PPI同比增速基本符合市场预期，但生产资料与生活资料的增速差显示上游原材料价格向下游传递有限。
• 货币政策影响：通胀结构性格局未变，对货币政策的制约有限。
• 债市展望：资金面再度转松，债市或有所反弹。

3. 基差走势与跨期价差

• 基差走势：主力T合约活跃CTD基差走势显示当前基差水平偏低，做多基差胜率较大。
• 跨期价差：
  • T合约跨期价差
  • TF合约跨期价差
  • TS合约跨期价差
  • 各期限价差（TF与T、TF与TS、T与TS）

4. 资金变动与现券走势

• 质押式回购利率变动：银行间质押式回购利率出现明显波动。
• 回购利率日变动：银行间回购利率日变动显示流动性变化。
• 国债期限结构变动：银行间国债期限结构出现调整。
• YTM走势：国债YTM（到期收益率）走势显示市场对长期利率的预期有所变化。

关键信息

市场数据

• 国债期货结算价：
  • 2年期：TS2106 100.465，TS2109 100.165，TS2112 99.965
  • 5年期：TF2106 100.095，TF2109 99.695，TF2112 99.390
  • 10年期：T2106 98.220，T2109 97.840，T2112 98.480
• 涨跌幅：
  • 2年期：TS2106 -0.06%，TS2109 +0.29%，TS2112 -0.02%
  • 5年期：TF2106 -0.02%，TF2109 -0.02%，TF2112 -0.02%
  • 10年期：T2106 -0.10%，T2109 -0.10%，T2112 -0.08%
• 资金利率变动：
  • Shibor 隔夜：1.892%，变动4.00 BP
  • Shibor 1周：2.146%，变动5.40 BP
  • Shibor 1月：2.381%，变动-0.30 BP
  • Shibor 3月：2.435%，变动-1.90 BP
  • Shibor 6月：2.611%，变动-3.00 BP

持仓量变动

• 2年期国债期货：
  • TS2106：1540，增加45
  • TS2109：29117，增加8
  • TS2112：810，增加30
• 5年期国债期货：
  • TF2106：770，增加0
  • TF2109：57881，增加650
  • TF2112：1063，增加3
• 10年期国债期货：
  • T2106：638，增加0
  • T2109：129126，增加2613
  • T2112：3518，增加169

投资策略建议

• 债市调整风险：考虑到3.0%的底部约束难突破、大宗商品涨价压力仍存、资金面波动增加等多重因素，债市或有小的调整风险。
• 基差策略：当前基差水平偏低，做多基差胜率较大。

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