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文档总结：南华期货研究所市场分析报告（2021年6月22日）

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析了当日国债期货市场走势、资金面情况、通胀预期变化及基差与跨期价差等关键指标。报告旨在为投资者提供市场研判与策略建议。

主要观点

1. 通胀预期回落

• 市场背景：6月美联储FOMC态度偏鹰，但美债收益率随后大幅回落，显示市场对通胀预期的降温。
• 国内表现：近期国内大宗商品价格回落，进一步稳定了市场对通胀水平的预期。
• 结论：通胀预期回落对债市形成支撑，短期内债市预计延续震荡走势。

2. 国债期货市场走势

• 整体表现：周二国债期货全天双向波动，尾盘拉升小幅收涨。
• 具体品种：
  • 2年期国债期货（TS）：TS2109、TS2112、TS2203均小幅上涨，涨幅分别为0.01%、0.21%、0.02%。
  • 5年期国债期货（TF）：TF2109、TF2112、TF2203分别上涨0.01%、0.02%、0.02%。
  • 10年期国债期货（T）：T2109微跌0.01%，T2112和T2203则分别上涨0.03%和0.01%。
• 市场情绪：尽管资金面有所收紧，但央行表态缓解了市场对流动性的担忧，债市受资金面影响有限。

3. 基差与跨期价差

• 基差走势：
  • T合约：主力T合约活跃CTD基差走势显示基差修复趋势，操作上推荐做多T合约CTD券（200016）基差。
  • TF合约：TF合约基差走势也显示出一定的修复空间。
  • TS合约：TS合约基差走势相对平稳。
• 跨期价差：
  • TF与T：价差维持在久期中性水平，显示市场对不同期限国债的定价较为合理。
  • TF与TS：价差略有变化，但整体波动不大。
  • T与TS：价差也处于相对稳定状态，显示市场对期限结构的预期趋于一致。

4. 资金面与现券走势

• 资金利率：Shibor隔夜与7天期利率均高于逆回购利率，但市场流动性预期平稳。
• 现券走势：银行间质押式回购利率与国债YTM走势显示市场对资金面和债券收益率的调整较为温和。

关键信息

• 分析师：翟帅男（Z0013395）、高翔（gaoxiang@nawaa.com）
• 联系方式：zaisuinan@nawaa.com / 0571-87839252 / 0571-89727506
• 公司信息：南华期货（股票代码：603093），总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层，客服热线：4008888910，网址：www.nanhua.net
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性；分析师观点不代表公司立场，仅供参考，不构成投资建议。

结论

综合来看，当前市场环境下，通胀预期回落对债市形成支撑，国债期货市场整体呈现震荡走势。操作建议倾向于做多T合约CTD券基差，同时关注资金面变化与现券走势，以把握市场机会。投资者应谨慎参考报告内容，注意风险控制。