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文档总结：南华期货研究所市场分析报告

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析师翟帅男与助理分析师高翔共同撰写，发布日期为2021年7月1日。报告聚焦于国债期货市场走势、资金利率变化、PMI数据表现及市场策略建议，旨在为投资者提供市场分析与操作建议。

主要观点

1. PMI数据偏弱

   • 6月PMI数据整体偏弱，显示生产与新出口订单指数双双回落，表明供需两端增长动能减弱。
   • 新订单指数小幅上升，可能由于上游价格指数大幅回落，减轻了对中下游企业利润的侵蚀。

2. 市场研判

   • 国债期货周四整体震荡下行，尾盘收跌。
   • 公开市场操作中，央行逆回购净回笼200亿，资金利率全线回落，流动性重回充裕水平。
   • 货币政策保持稳定，经济增速放缓再次得到数据支撑，短期内多头可继续持有。

3. 策略建议

   • 由于期货涨幅明显高于现券，推荐做多现券（尤其是CTD券200016）。
   • 基差修复将推升基差，操作上应关注T合约CTD券的基差走势。

关键信息

国债期货结算价与涨跌幅

资金利率变动

持仓量变动

基差走势与跨期价差

• T合约活跃CTD基差走势：图1显示基差走势，推荐做多T合约CTD券（200016）基差。
• T合约跨期价差：图2展示T合约不同到期日的价差情况。
• TF合约活跃CTD基差走势：图3显示TF合约基差走势。
• TF合约跨期价差：图4展示TF合约不同到期日的价差情况。
• TS合约活跃CTD基差走势：图5显示TS合约基差走势。
• TS合约跨期价差：图6展示TS合约不同到期日的价差情况。

期限价差分析

• TF与T主力合约价差（久期中性）：图7展示TF与T合约的价差。
• TF与TS主力合约价差（久期中性）：图8展示TF与TS合约的价差。
• T与TS主力合约价差（久期中性）：图9展示T与TS合约的价差。
• 国债各期限价差：图10展示国债各期限的价差走势。

资金变动与现券走势

• 银行间质押式回购利率变动：图11展示质押式回购利率的变化。
• 银行间回购利率日变动：图12展示回购利率的日波动情况。
• 国债期限结构变动：图13展示国债期限结构的变化。
• 国债YTM走势：图14展示国债收益率（YTM）的走势。

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