20230205-光大证券-金属周期品高频数据周报_钼精矿价格创2006年以来新高水平_钨精矿创近5个月新高水平_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1月30日至2月5日期间，金属周期品的市场表现及产业链动态。重点包括流动性、基建地产新开工、地产竣工、工业品、细分品种、比价关系、外需指标以及股票估值等维度。整体来看，部分金属价格创历史新高，但部分板块表现疲软，估值分位处于低位，反映出市场对不同行业的预期分化。

主要观点

1. 流动性

• BCI中小企业融资环境指数：1月环比上月+7.73%至49.49，阶段性高点在2020年9月（54.02），2022年5月为最低点（40.91），指数有均值回归趋势。
• M1和M2增速差：与上证指数存在正向相关性，2022年12月为-8.1个百分点，环比-0.30个百分点。
• 伦敦金现价格：本周为1865美元/盎司，环比-3.24%，黄金ETF持仓量微升，反映市场风险偏好有所下降。

2. 基建和地产链条

• 螺纹钢与热卷周产量：仍处于5年同期低位，显示基建和地产需求疲软。
• 水泥价格与利润：价格指数环比-0.18%，利润环比-15.5%，水泥开工率下降，表明下游需求不振。
• 挖掘机小时利用数：小松挖机小时利用数环比-2.98%，显示房地产和基建活动减弱。
• 沥青开工率：处于5年同期低位，但本周环比+0.1个百分点，显示基建活动略有回升。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉与玻璃：价格略有上涨，但毛利维持4年同期最低水平，反映成本压力较大。
• 房地产竣工面积：1-12月累计同比-15%，显示地产竣工活动低迷。

4. 工业品链条

• PMI新订单指数：1月全国PMI新订单指数为50.90%，重回荣枯线以上，显示工业品需求回暖。
• 冷轧钢、电解铜、电解铝：价格表现不一，但电解铝利润显著回升，环比+21.39%。

5. 细分品种

• 钼精矿：价格创2016年以来新高，环比+21.46%，建议关注金钼股份。
• 钨精矿：价格创近5个月新高，显示需求有所回升。
• 石墨电极：价格维持高位，但利润环比-1.99%，显示成本压力。
• 镍：价格环比+0.66%，但不锈钢利润为负，显示产业链承压。

6. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿石：价格比值为4.81，较上周下降，显示钢材成本压力。
• 冷轧钢与热轧钢：价差为380元/吨，环比+160元/吨，反映冷轧钢需求上升。
• 金银比值：本周为80倍，高于2010年以来的均值，显示黄金需求疲软。

7. 外需指标

• 中国PMI新出口订单：1月为46.10%，环比+1.9%，显示外需略有改善。
• 美国粗钢产能利用率：本周为73.10%，环比+0.60个百分点，反映美国制造业复苏。

8. 股票估值与投资建议

• 沪深300指数：本周下跌-0.95%，周期板块表现分化。
• 商用载货车板块：领涨周期股，PB分位达98.22%，显示估值处于高位。
• 投资建议：关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁（钢铁板块），金钼股份（钼板块）。

关键信息汇总

价格与利润

指数与数据

• BCI中小企业融资环境指数：1月为49.49，环比+7.73%，处于2020年9月高点后回落。
• 全国PMI新订单指数：1月为50.90%，重回荣枯线以上，创2012年以来新高。
• 中国PMI新出口订单：1月为46.10%，环比+1.9%，显示外需略有回升。
• 美国粗钢产能利用率：本周为73.10%，环比+0.60%，显示制造业复苏。

估值分位

结论

整体来看，2023年初金属市场呈现分化趋势，部分金属如钼精矿、钨精矿价格创近年新高，显示市场对资源品的高需求。但钢铁、水泥等与基建和地产相关的行业仍面临需求不足和成本压力。外需略有改善，但整体仍偏弱。当前周期板块估值处于低位，尤其是钢铁和工业金属，具备一定的投资价值。建议关注具备估值回升潜力的钢铁企业及钼资源相关股票。