20230115-光大证券-金属周期品高频数据周报_伦敦金现价格创近8个月新高_铁矿石价格创近6个月新高_26页_2mb

行业研究总结：金属周期品高频数据周报 (2023.1.9~1.15)

核心内容概述

本周金属周期品市场呈现分化趋势，伦敦金现价格创近8个月新高，铁矿石价格创近6个月新高。同时，部分工业品价格回升，如电解铜、电解铝、钼精矿等，而部分商品价格下滑，如水泥、焦炭、橡胶等。整体来看，工业金属板块表现最佳，周期板块估值分位处于2013年以来较低水平，但部分板块如工业金属已接近历史高分位。

主要观点

1. 流动性分析

• 伦敦金现价格：本周为1919美元/盎司，环比上涨2.89%，创2022年5月以来新高，显示全球风险偏好和通胀预期上升。
• 中美十年期国债收益率利差：本周为-59个BP，环比扩大13个BP，表明中国资本市场吸引力增强。
• 螺纹钢与国债收益率关系：螺纹钢价格上涨与国债收益率上行出现背离，显示市场对房地产和基建的需求可能正在回暖。
• BCI中小企业融资环境指数：2022年12月为45.94，环比上涨4.29%，但低于2020年9月的历史高点，预计未来存在均值回归风险。

2. 基建和地产链条

• 螺纹钢：本周价格4140元/吨，环比上涨0.49%；产量环比下降3.97%，库存增加10.99%，显示需求疲软。
• 水泥：价格指数环比下跌0.83%，开工率下降1.86%，利润下滑，整体表现低迷。
• 全钢胎开工率：本周为37%，环比下降7.29%，为5年同期最低水平，反映下游需求疲软。
• 地产竣工链条：钛白粉和玻璃毛利维持4年同期最低水平，显示房地产市场复苏乏力。

3. 工业品链条

• 电解铜和电解铝：电解铜价格68740元/吨，环比上涨5.38%，测算利润为6921.24元/吨；电解铝价格18450元/吨，环比上涨4.24%，扭亏为盈。
• 冷轧钢：价格4570元/吨，环比上涨0.44%，但毛利为-3元/吨，亏损程度减小。
• 半钢胎开工率：降至42.64%，为5年同期最低，反映汽车制造需求疲软。
• 石墨电极：价格26500元/吨，环比上涨0.00%，毛利5263.54元/吨，环比上涨26.30%，显示利润修复。

4. 细分品种表现

• 钼精矿：价格4500元/吨，环比上涨2.97%，创2016年以来新高。
• 铁矿石：价格848元/湿吨，环比上涨1.56%，创近6个月新高。
• 五氧化二钒：价格13.0万元/吨，环比上涨1.57%。
• 硅铁：价格8500元/吨，环比上涨0.00%。
• 钨精矿：价格117500元/吨，环比上涨1.29%。

5. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿石：价差为4.81，环比下降，显示螺纹钢与铁矿石价格同步上涨。
• 冷轧钢与热轧钢：价差为270元/吨，环比下降20元/吨。
• 盘螺与螺纹钢：价差为300元/吨，环比持平。
• 金银比价：伦敦现货金银比值为81倍，创2010年以来新高，显示黄金走强。

6. 外需指标

• 中国出口集装箱运价指数：CCFI综合指数为1201.55点，环比下降4.33%，显示出口需求疲软。
• 美国粗钢产能利用率：为71.30%，环比下降0.50个百分点，处于5年同期低位。
• 中国PMI新出口订单：2022年12月为44.20%，环比下降2.5个百分点，显示外需疲软。

7. 股票投资

• 周期板块表现：本周沪深300指数上涨2.35%，工业金属板块领涨，涨幅达6.00%。
• 估值分位：工业金属板块PB相对于沪深两市的分位为70.24%，为2013年以来较高水平；普钢、房地产、石化等板块估值处于低位。
• 投资建议：建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁，以及金钼股份，因房地产政策利好可能带动钢铁估值回升，钼价处于高位。

关键信息

价格与产量数据

• 螺纹钢：本周价格4140元/吨，环比+0.49%，产量237.91万吨，环比-3.97%。
• 水泥：价格指数139，环比-0.83%；开工率44.59%，环比-2.3%。
• 电解铜：价格68740元/吨，环比+5.38%，测算利润6921.24元/吨。
• 电解铝：价格18450元/吨，环比+4.24%，测算利润631.5元/吨，扭亏为盈。
• 铁矿石：价格848元/湿吨，环比+1.56%，创近6个月新高。
• 半钢胎：开工率42.64%，环比-8.88%，为5年同期最低。
• 钼精矿：价格4500元/吨，环比+2.97%，创2016年以来新高。

估值分位与PB数据

• 工业金属：PB分位70.24%，为2013年以来最高。
• 普钢：PB分位17.96%，处于历史低位。
• 石化、房地产、水泥：PB分位均低于20%，显示估值较低。
• 煤炭：PB分位56.49%，处于中等水平。
• 航运：PB分位10.69%，显示估值较低。

风险提示

• 历史数据相关性失效：部分历史规律可能不再适用。
• 政府调控风险：大宗商品价格可能受政策影响。
• 公司经营风险：部分公司可能面临亏损或经营不善。

附：图表说明

• 图1：美联储总负债
• 图2：黄金现货价格与SPDR持仓
• 图3：中美十年期国债收益率走势及利差
• 图4：中国一年期国债收益率及螺纹钢价格
• 图5：BCI融资指数与创业板指数
• 图6：M1和M2增速差与上证指数
• 图7：房地产新开工与销售面积累计同比
• 图8：全国土地购置面积累计同比
• 图9：房地产新开工面积
• 图10：商品房销售面积
• 图11：100大中城市成交土地规划面积
• 图12：30大中城市商品房成交面积
• 图13：城镇基建投资额同比累计增速
• 图14：全国宏观杠杆率
• 图15：建筑沥青价格
• 图16：沥青炼厂周开工率
• 图17：球墨铸管价格
• 图18：球墨铸管加工费
• 图19：螺纹钢周度产量
• 图20：螺纹钢周度库存
• 图21：热轧板卷周度产量
• 图22：热轧板卷周度库存
• 图23：螺纹钢价格和盈利
• 图24：钢铁行业PMI新订单指数
• 图25：五大品种钢材总库存
• 图26：全国粗钢日均产量
• 图27：重点企业旬度日均产量
• 图28：全国高炉产能利用率
• 图29：全国水泥价格指数
• 图30：全国水泥周开工率
• 图31：小松挖机小时利用数
• 图32：铁路货运量
• 图33：挖掘机产量
• 图34：载货汽车销量
• 图35：天然橡胶价格
• 图36：全钢胎开工率
• 图37：房屋竣工面积累计同比
• 图38：房屋竣工面积
• 图39：钛白粉价格
• 图40：平板玻璃价格
• 图41：钛白粉开工率
• 图42：平板玻璃开工率
• 图43：钛白粉毛利润
• 图44：平板玻璃毛利润
• 图45：PVC开工率
• 图46：PVC价格
• 图47：全国PMI新订单指数
• 图48：工业产能利用率
• 图49：半钢胎开工率
• 图50：冷轧板价格和盈利
• 图51：狭义乘用车产量与M1同比
• 图52：乘用车销量
• 图53：石墨电极价格
• 图54：石墨电极利润
• 图55：电炉钢开工率
• 图56：钢铁行业综合毛利润
• 图57：不锈钢与镍价格比值
• 图58：不锈钢热轧与电解镍比值
• 图59：螺纹钢与铁矿石价格比值
• 图60：焦炭与焦煤价格比值
• 图61：CCFI与CICFI综合指数
• 图62：中国PMI新出口订单
• 图63：美国失业率
• 图64：全球制造业PMI新订单
• 图65：美国PMI新订单
• 图66：美国粗钢产能利用率
• 图67：周期板块PB分位
• 图68：周期板块PB与沪深两市PB比值
• 图69：煤钢焦铜铝金银股票市值弹性

投资建议

• 钢铁板块：建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁，因近期房地产政策利好可能带动估值回升。
• 钼产业链：建议关注金钼股份，因钼价处于2016年以来高位。

总结

本周金属周期品市场呈现结构性上涨，其中伦敦金现、铁矿石、钼精矿等价格创近期新高，而螺纹钢、水泥、橡胶等价格则出现下滑。工业金属板块表现突出，带动周期股整体上涨。房地产和基建链条表现疲软，部分商品毛利维持低位。整体来看，周期板块估值处于历史低位，但工业金属板块估值分位较高，具备一定的投资机会。建议关注政策受益的钢铁企业及钼产业链相关股票。