20220522-光大证券-金属周期品高频数据周报_铜_铝_金价格止跌回升_钢铁吨钢毛利降至10个月以来新低水平_26页_2mb

行业研究总结：金属周期品高频数据周报 (2022.5.16~5.22)

核心内容概述

本报告分析了2022年5月16日至5月22日期间，中国金属周期品市场的变化情况，包括铜、铝、金价格止跌回升，钢铁吨钢毛利降至10个月以来新低等。同时，报告对流动性、基建地产新开工链条、地产竣工链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标以及股票投资表现进行了详细分析，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• 中美十年期国债收益率利差：处于2010年以来的历史低位，本周为1个BP，环比上周+13个BP。
• BCI融资环境指数：2022年4月值为41.85，环比下降9.36%，阶段性高点大概率出现在2020年9月底（54.02）。
• 历史规律：创业板指数与BCI中小企业融资环境指数存在较强的相关性，且BCI指数存在均值回归趋势；M1与M2增速差与上证指数存在正向相关性。

2. 基建和地产链条

• 房屋销售与新开工：1-4月累计同比分别回落20.9%、26.3%。
• 价格变动：螺纹钢价格环比-1.63%，水泥价格指数环比-1.25%，橡胶价格环比+2.81%。
• 产能利用率：全国高炉产能利用率环比+0.38%，水泥产能利用率环比-8.92%，石油沥青开工率处于6年同期最低水平（22.60%）。
• 社会库存：重点城市钢材库存环比-1.9%，铝库存环比+17.0%。

3. 地产竣工链条

• 竣工面积：1-4月累计同比-11.9%。
• 价格与利润：钛白粉价格环比+0.00%，但毛利润环比-23.11%；平板玻璃价格环比-2.65%，毛利润环比-56.06%。
• PMI新订单指数：全国PMI新订单指数为42.60%，环比-6.2个百分点；钢铁行业PMI新订单指数为33.6%，环比-5.7个百分点。

4. 工业品链条

• 乘用车销量：5月上旬日均销量为6.7万辆，为5年同期最低水平。
• 工业品价格：冷轧钢价格环比-0.55%，毛利环比-37.22%；电解铜价格环比+1.21%，毛利环比+1.66%。
• 电解铝：价格环比+3.33%，毛利环比+36.77%；利润回升显著。

5. 细分品种表现

• 石墨电极：价格基本持平，利润环比+0.39%。
• 镍：价格环比+2.47%。
• 预焙阳极：价格环比+0.00%，毛利为112元/吨。
• 不锈钢：价格环比-0.95%，利润测算为-8026元/吨。
• 其他品种：焦炭、铁矿石、五氧化二钒、硅铁、钼精矿、钛精矿等多数品种价格环比回落。

6. 比价关系

• 冷热轧价差：本周为600元/吨，处于6年同期高位。
• 螺纹钢与铁矿比值：本周为5.14，较上周大幅下降。
• 黄金与白银比值：本周为83倍，创2010年以来新高。
• 其他比价：盘螺与螺纹钢价差为320元/吨，环比+3.23%；新疆与上海螺纹钢价差为-40元/吨。

7. 外需指标

• 美国粗钢产能利用率：本周为81.8%，处于同期高位。
• 集装箱运价指数：CCFI综合指数为3135.78点，环比+1.55%；CICFI综合指数为1407.18点，环比+0.28%。
• 全球PMI新订单：2022年4月为50.30%，环比-1.10个百分点；美国PMI新订单为53.50%，环比-0.30个百分点。

8. 股票投资表现

• 沪深300指数：本周上涨2.23%。
• 周期板块表现：商用载货车涨幅最高（+9.63%）。
• PB估值分位：多数周期板块PB相对沪深两市处于较低分位，其中工业金属板块PB相对沪深两市的比值分位为70.71%。
• 投资建议：钢铁行业供给收缩预期增强，建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份；电解铝利润回升，建议关注中国宏桥、神火股份、云铝股份、南山铝业。

风险提示

• 历史数据相关性失效的风险。
• 政府对大宗商品价格调控的风险。
• 公司经营不善的风险。

图表说明

• 图1：美联储总负债
• 图2：黄金现货价格与SPDR持仓
• 图3：中美十年期国债收益率走势及利差
• 图4：中国一年期国债收益率与螺纹钢价格
• 图5：BCI中小企业融资指数与创业板指数
• 图6：M1与M2增速差与上证指数
• 图7：房地产新开工与销售面积累计同比
• 图8：全国土地购置面积累计同比
• 图9：房地产新开工面积
• 图10：商品房销售面积
• 图11：全国宏观杠杆率
• 图12：全国宏观杠杆率
• 图13：石油沥青开工率
• 图14：建筑沥青价格
• 图15：球墨铸管价格
• 图16：球墨铸管加工费
• 图17：螺纹钢价格与盈利
• 图18：热轧板卷产量与库存
• 图19：钢铁行业采购经理人（PMI新订单）指数
• 图20：粗钢日均产量
• 图21：重点企业粗钢旬度日均产量
• 图22：水泥价格指数
• 图23：水泥开工率
• 图24：小松挖机小时利用数
• 图25：挖掘机产量
• 图26：载货汽车销量
• 图27：钛白粉价格
• 图28：平板玻璃价格
• 图29：钛白粉开工率
• 图30：平板玻璃开工率
• 图31：钛白粉毛利润
• 图32：平板玻璃毛利润
• 图33：PVC价格与开工率
• 图34：电解铜价格
• 图35：电解铝价格
• 图36：电解铝利润
• 图37：预焙阳极价格
• 图38：焦炭价格
• 图39：焦煤价格
• 图40：动力煤价格
• 图41：110家洗煤厂开工率
• 图42：110家洗煤厂精煤库存
• 图43：螺纹钢与铁矿石价格比值
• 图44：冷热轧价差
• 图45：黄金与白银比值
• 图46：CCFI与CICFI综合指数
• 图47：中国PMI新出口订单
• 图48：美国制造业PMI新订单
• 图49：周期板块PB分位
• 图50：各周期板块PB表现

总结

该周报全面分析了金属周期品市场的主要变动，涵盖了流动性、基建地产、地产竣工、工业品、细分品种、比价关系、外需指标以及股票投资表现等多个维度。报告指出，尽管部分金属价格止跌回升，但钢铁吨钢毛利降至新低，显示行业基本面承压。同时，建议关注钢铁与电解铝板块，因其供给收缩与利润回升的预期。此外，商用载货车板块表现突出，成为周期股中涨幅最高的板块之一。整体来看，市场流动性趋紧，行业数据呈现分化趋势，投资者需关注政策调控与公司基本面变化带来的潜在风险。