20230128-光大证券-金属周期品高频数据周报_电解铜价格创近6个月新高_电解铝吨利润回升至千元水平_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概览

本周行业研究主要围绕金属周期品的高频数据展开，重点分析了流动性、基建和地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标以及股票投资建议等方面。整体来看，部分金属价格和利润出现回升，但部分品种仍面临压力，同时，房地产相关政策的出台对相关板块产生积极影响。

主要观点

1. 流动性分析

• BCI融资环境指数：1月BCI中小企业融资环境指数为49.49，环比上升7.73%，但低于2020年9月的高点（54.02），高于2022年5月的低点（40.91）。
• M1和M2增速差：与上证指数存在较强的正向相关性，2022年12月增速差为-8.1个百分点，环比下降0.30个百分点。
• 黄金与国债收益率：伦敦金现价格为1925美元/盎司，环比上升0.31%；中美十年期国债收益率利差为-55个BP，环比上升4个BP。
• 螺纹钢与国债收益率：螺纹钢价格与国债收益率出现背离，螺纹钢价格环比持平，而国债收益率上升6.78个BP。

2. 基建和地产链条

• 螺纹钢和热卷产量：螺纹钢周产量为229.95万吨，环比下降3.35%；热卷产量为300.97万吨，环比上升1.32%。
• 产能利用率：全国高炉产能利用率83.10%，环比下降0.66个百分点；水泥产能利用率41.76%，环比下降2.83个百分点。
• 螺纹钢价格：本周螺纹钢价格为4140元/吨，环比持平。
• 水泥价格：全国水泥价格指数下降1.57%，华东地区下降2.24%。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉和玻璃利润：钛白粉利润为-15元/吨，环比持平；平板玻璃毛利润为-166元/吨。
• 地产竣工数据：全国商品房竣工面积累计同比为-15.00%，较上月上升4个百分点。

4. 工业品链条

• 半钢胎开工率：降至5年同期最低水平（23.82%），环比下降18.82个百分点。
• 冷轧钢与热轧钢：冷轧钢价格为4570元/吨，环比持平；热轧钢与螺纹钢价差为210元/吨，环比上升31.3%。
• 电解铜和电解铝：电解铜价格创近6个月新高（70120元/吨），环比上升2.01%；电解铝利润大幅回升至1074元/吨，环比上升70.07%。

5. 细分品种

• 石墨电极：超高功率价格为26500元/吨，环比持平；综合毛利润为5495.56元/吨，环比上升4.41%。
• 镍：价格为227500元/吨，环比上升1.79%。
• 钼精矿：价格为4520元/吨，环比上升0.44%，处于2016年以来高位。
• 焦炭与焦煤：焦炭价格环比持平，焦煤价格下降0.35%。
• 动力煤：价格为1220元/吨，环比持平。

6. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿石：价格比值为4.83，较上周大幅下降。
• 小螺纹与大螺纹价差：处于5年同期高位，表明基建需求较好。
• 冷轧钢与热轧钢价差：本周为220元/吨，环比下降50元/吨。
• 不锈钢热轧与电解镍：价格比值为0.08。
• 金银比价：伦敦现货金银价格比值为81倍，高于2010年以来均值75倍。

7. 外需指标

• 美国粗钢产能利用率：2023年1月为71.70%，环比上升0.40个百分点。
• 中国出口集装箱运价指数：CCFI综合指数为1160.59点，环比下降3.41%。
• 中国PMI新出口订单：2022年12月为44.20%，环比下降2.5个百分点。

8. 股票投资

• 行业涨跌幅：本周沪深300指数上涨2.63%，周期板块中工业金属涨幅最大（+5.02%）。
• 股票PB估值分位：工业金属板块PB相对于沪深两市PB的比值分位为74.59%，为2013年以来较高水平。
• 投资建议：建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁（受益于房地产政策）；金钼股份（受益于钼价上涨）；云铝股份、神火股份、天山股份（受益于地产竣工需求回升）。

关键信息

• 价格与利润：电解铜和电解铝价格与利润均出现回升，其中电解铝利润回升显著。
• 开工率与产能利用率：螺纹钢、水泥、半钢胎开工率均处于低位，表明市场需求疲软。
• 比价关系：螺纹钢与铁矿石、冷轧钢与热轧钢的比值变化反映出不同领域的需求差异。
• 外需疲软：美国粗钢产能利用率处于5年同期低位，中国出口集装箱运价指数下降，显示外需疲软。
• 估值分位：工业金属板块PB分位较高，可能为投资机会。

风险提示

• 历史数据相关性失效的风险。
• 政府对大宗商品价格调控的风险。
• 公司经营不善的风险。

附录

• 分析师信息：

  • 王招华，执业证书编号：S0930515050001，联系方式：021-52523811，邮箱：wangzh@ebscn.com。
  • 戴默，执业证书编号：S0930522100001，联系方式：021-52523812，邮箱：modai@ebscn.com。
  • 联系人：蒋山，邮箱：jiangshan@ebscn.com。

• 数据来源：Wind、百川、Mysteel、光大证券研究所。