20221016-光大证券-金属周期品高频数据周报_钼精矿价格创2016年以来新高水平_26页_2mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年10月10日至10月16日期间，中国及全球金属周期品市场的主要数据表现，涵盖流动性、基建与地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系、出口链条、估值分位及投资建议等多个方面。重点强调了钼精矿价格创2016年以来新高，以及工程机械板块在周期股中表现突出。

主要观点

1. 流动性分析

• M1与M2增速差：2022年9月M1M2增速差环比+0.4个百分点，与上证指数存在正向相关性，当前为-5.7个百分点。
• BCI融资环境指数：2022年9月值为46.49，环比-2.16%，处于2021年以来的低位，对创业板指数的中长期影响可能不利。
• 流动性指标：
  • 美联储总负债本周为8.72万亿美元，环比持平。
  • 伦敦金现价格为1644美元/盎司，环比-3.01%。
  • 中美十年期国债收益率利差为-130个BP，环比-17个BP。
  • 螺纹钢价格与一年期国债收益率呈现背离趋势，螺纹钢价格下跌，国债收益率上行。

2. 基建与地产链条

• 钢材库存：五大品种钢材总库存降至五年同期低位，为1561.29万吨，环比-2.00%。
• 螺纹钢：本周价格为3990元/吨，环比-1.24%，产量为293.44万吨，环比-2.57%。
• 全国高炉产能利用率：本周为89.04%，环比+0.06个百分点。
• 水泥：全国水泥价格指数为153点，环比+0.78%；水泥开工率为72.74%，环比-0.2个百分点。
• 房地产新开工面积：1-8月累计同比为-37.20%，环比-1.1个百分点。
• 挖掘机：小松挖机小时利用数为101.0小时，环比+3.17%，显示房地产与基建需求可能有所回升。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉：价格为15200元/吨，环比-0.65%，毛利润为-389元/吨，环比+1753.15%，亏损程度扩大。
• 平板玻璃：价格为1465元/吨，环比+0.00%，毛利润为-144元/吨。
• 房地产竣工面积：1-8月累计同比为-21.1%，显示竣工需求疲软。

4. 工业品链条

• 乘用车销量：4周移动平均值仍处于5年同期高位，显示工业品需求强劲。
• 冷轧、铜、铝价格：分别环比+0.91%、+3.74%、+1.96%，对应的毛利变化为+101.45%、+4.41%、+57.43%。
• 电解铝：价格为18710元/吨，环比+1.96%，测算利润为671元/吨，环比+57.43%。
• 石油沥青：开工率处于年内高位，显示基建高景气持续性较强。

5. 细分品种

• 钼精矿：价格为3310元/吨，环比+14.53%，创2016年以来新高水平。
• 石墨电极：超高功率价格为26500元/吨，环比+0.00%；毛利润为2378.44元/吨，环比-2.75%。
• 镍：价格为195250元/吨，环比+0.59%。
• 不锈钢：价格为17500元/吨，环比+0.86%，测算利润为-8017元/吨。
• 焦炭与铁矿石：价格分别环比+3.79%、-2.26%，主要用于炼钢。

6. 比价关系

• 螺纹钢价差：新疆与上海价差为-40元/吨，显示区域价格差异。
• 冷轧钢与热轧钢价差：本周为490元/吨，环比+70元/吨。
• 不锈钢热轧与电解镍比值：本周为0.09，显示两者价格关系。
• 盘螺与螺纹钢价差：本周为380元/吨，环比+26.67%。
• 螺纹钢与铁矿石比值：本周为5.43，较上周下降。

7. 出口链条

• 集装箱运价指数：CCFI综合指数为2026.26点，环比-12.99%；CICFI综合指数为1353.65点，环比-1.55%。
• 全球及美国PMI新订单指数：全球为47.70%，环比-0.50%；美国为47.10%，环比-4.20%。
• 美国粗钢产能利用率：为75.30%，环比-1.80%，降至2020年以来低位。

8. 股票估值

• 沪深300指数：本周上涨0.99%。
• 周期板块表现：工程机械板块涨幅最大，为+6.24%。
• PB估值分位：工程机械板块PB相对于沪深两市PB的比值分位为25.11%，处于2013年以来较低水平。

9. 投资建议

• 基建拉动钢材需求：石油沥青开工率处于高位，建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份。
• 电解铝供给受电力影响：多地电力供应紧张，建议关注云铝股份、神火股份、天山铝业。

关键信息

• 钼精矿价格：创2016年以来新高水平，为3310元/吨。
• 螺纹钢库存：降至五年同期低位，为1561.29万吨。
• 工程机械板块：表现最佳，涨幅达+6.24%，建议重点关注。
• PB估值分位：普钢、工业金属等板块PB分位较低，存在投资机会。
• 风险提示：包括流动性相关性失效、政府价格调控及公司经营风险。

结构分析

• 流动性：关注M1M2增速差、BCI指数、黄金价格及国债收益率。
• 基建地产：钢材库存、水泥价格、挖掘机小时利用数等指标显示基建需求强劲。
• 工业品：乘用车销量、冷轧钢、铜铝价格及利润表现良好。
• 细分品种：钼精矿、石墨电极、镍等价格及利润变动显著。
• 比价关系：分析不同品种之间的价格差异及比值，用于判断市场趋势。
• 出口链条：集装箱运价指数及PMI新订单指数显示外需疲软。
• 股票估值：工程机械、普钢等板块估值较低，存在投资潜力。

图表引用

• 图1：美联储总负债
• 图2：黄金现货价格与SPDR持仓
• 图3：中美十年期国债收益率走势及利差
• 图4：中国一年期国债收益率及螺纹钢价格
• 图5：BCI中小企业月度融资指数与创业板指数
• 图6：M1与M2增速差与上证指数
• 图7：房地产新开工面积累计同比
• 图8：全国土地购置面积累计同比
• 图9：螺纹钢价格与盈利
• 图10：钢铁行业PMI新订单指数
• 图11：五大品种钢材总库存
• 图12：全国粗钢日均产量
• 图13：球墨铸管价格与加工费
• 图14：全国宏观杠杆率
• 图15：建筑沥青价格
• 图16：沥青炼厂开工率
• 图17：全国水泥价格指数
• 图18：全国水泥开工率
• 图19：小松挖机小时利用数
• 图20：铁路货运量
• 图21：电解铜价格与盈利
• 图22：电解铝价格与利润
• 图23：焦炭价格
• 图24：铁矿石价格
• 图25：五氧化二钒价格
• 图26：硅铁与钨精矿价格
• 图27：螺纹钢与铁矿石价格比值
• 图28：冷轧钢与热轧钢价差
• 图29：CCFI与CICFI综合指数
• 图30：中国PMI新出口订单指数
• 图31：美国制造业PMI新订单指数
• 图32：美国粗钢产能利用率
• 图33：各周期板块PB分位
• 图34：股票PB估值分位

数据汇总表

表1：量价利汇总

表2：周期板块PB分位

总结

本报告详细分析了金属周期品在2022年10月10日至10月16日期间的市场表现，指出钼精矿价格创2016年以来新高，而螺纹钢库存降至五年同期低位，显示基建需求强劲。同时，工程机械板块涨幅最大，建议关注相关股票。整体来看，市场存在一定的投资机会，但需警惕流动性变化、政策调控及公司经营风险等潜在风险。