运输机行业：鲲鹏展翅市场广阔，战略空军加速建设-20180816-兴业证券-30页-3mb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了我国军用运输机的发展现状、技术特征及市场空间，同时对比了美国、俄罗斯等国家的运输机情况，为投资者提供了相关参考。

主要观点

• 军用运输机的重要性：军用运输机在现代战争中发挥着重要作用，是部队快速机动、全球部署的重要保障，具有强大的载重能力和续航能力。
• 我国运输机现状：我国现役军用运输机数量较少，主要依靠进口机型，如伊尔-76，且存在维护成本高、可靠性差等问题。
• 运-20和运-9的发展：我国自主研发的运-20和运-9运输机性能先进，有望成为未来主力机型，填补国内运输机缺口。
• 市场空间测算：运-20远期市场空间约为2220-4000亿元，年均可达111-200亿元；运-9市场空间约1165-1880亿元，年均可达58-94亿元；运-20、运-9和运-7作为特种机/加油机平台，市场空间分别约为3060亿元、1022亿元、145亿元，年均市场空间约为153亿元、51亿元、7.3亿元。
• 主要生产商：我国军用运输机主要由航空工业集团旗下的中航飞机、航空工业西飞、航空工业陕飞等公司生产。

关键信息

• 美国运输机实力：美国是全球最强的军事空运力量，装备运输机953架，占全球总量的25%。
• 俄罗斯运输机情况：俄罗斯拥有393架运输机，占全球总量的9%，但机型相对老旧。
• 我国运输机数量：我国现役运输机185架，数量远低于美俄。
• 运输机分类：军用运输机分为战略运输机和战术运输机，战略运输机用于远距离大重型运输，战术运输机用于近距离运输。
• 运输机性能对比：中美俄在运输机载重、航程、单机载荷等方面存在显著差距，美军人均载荷是我国的16.6倍。

重点公司评级

运输机分类及特点

战略运输机

• 定义：用于远距离、大量兵员和大型武器装备运输任务。
• 特点：载重能力强、航程远，起飞重量一般在150吨以上，有效载重量超过40吨，航程超过4000千米。
• 典型机型：C-5、C-17、安-124、伊尔-76、安-225、A400M、运-20。

战术运输机

• 定义：用于近距离兵员及物资运输任务，可实现前线战区的近距离军事调动、后勤补给、空降伞兵和空投军用物资等。
• 特点：载重能力较小，航程较近，起飞重量一般小于80吨，载重量小于40吨，航程小于4000千米。
• 典型机型：C-130、A400M、安-12、安-70、运-9、运-8、运-7。

国外运输机代表机型及生产商

美国

• 战略运输机：C-5、C-17、A400M（部分）。
• 战术运输机：C-130。
• 生产商：波音公司、洛克希德马丁公司。

俄罗斯

• 战略运输机：安-124、伊尔-76、安-225。
• 战术运输机：安-12、安-70。
• 生产商：俄罗斯联合航空制造集团（OAK）。

欧洲

• 战略运输机：A400M。
• 战术运输机：C-295。
• 生产商：空中客车集团。

我国运输机生产商

• 中航飞机：航空工业集团直属的核心业务板块，负责运输机及零部件生产。
• 航空工业西飞：主要生产轰炸机、大型运输机、新舟系列民机及零部件。
• 航空工业陕飞：主要生产中型运输机及其特种机改型。
• 航空工业第一飞机设计研究院（603所）：负责运输机设计，拥有强大的科研实力。

运输机市场空间

• 运-20：市场空间约为2220-4000亿元，年均可达111-200亿元。
• 运-9：市场空间约1165-1880亿元，年均可达58-94亿元。
• 运-7：市场空间约145亿元，年均可达7.3亿元。

风险提示

• 军品科研生产进度低于预期。

图表摘要

• 图1：美国C-17运输机在空投物资。
• 图2：美军C-33型运输机的原型DC-2客机。
• 图3：美国道格拉斯公司的DC-3型运输机。
• 图4：德军JU-52型运输机。
• 图5：道格拉斯C-54运输机。
• 图6：参与救援的俄军伊尔-76运输机。
• 图7：我国空军列装运-20运输机。
• 图8：C-17运输机采用的F117涡扇发动机。
• 图9：A400M运输机采用的TP400涡桨发动机。
• 图10：中国空警-2000预警机（由伊尔-76改装）。
• 图11：美国KC-10加油机（由DC-10改装）。
• 图12：EC-130H电子战飞机（由C-130改装）。
• 图13：运-8X反潜巡逻机（由运-8改装）。
• 图14：C-5运输机在装载货物。
• 图15：C-17运输机准备起飞。
• 图16：美国C-130“大力神”战术运输机。
• 图17：洛克希德马丁公司C-130J生产线。
• 图18：波音公司营收、净利润及增速。
• 图19：波音公司（2017年）主营构成。
• 图20：洛克希德马丁公司营收、净利润及增速。
• 图21：洛克希德·马丁公司（2017年）主营构成。
• 图22：安-124战略运输机。
• 图23：伊尔-76战略运输机。
• 图24：安-225战略运输机。
• 图25：安-12战术运输机。
• 图26：俄罗斯联合航空制造集团结构。
• 图27：联合航空制造集团营收、净利润及增速。
• 图28：联合航空制造集团（2016年）主营构成。
• 图29：航空之星-SP装配线上的伊尔-78加油机。
• 图30：国外多种运输机尺寸对比（侧视）。
• 图31：A400M大型运输机低空飞行。
• 图32：C-295战术运输机在简易跑道上起飞。
• 图33：空中客车集团营收、净利润及增速。
• 图34：空中客车集团（2017年）主营构成。
• 图35：中美俄现役运输机、其他军用飞机数量对比。
• 图36：中美俄海陆空三军运输机数量对比。
• 图37：我国独立研发的运-20型运输机。
• 图38：我国的运-9战术运输机。
• 图39：我国主力战术运输机运-8。
• 图40：国产两栖运输机蛟龙600。
• 图41：我国运输机型号分布（架数，占比）。
• 图42：俄罗斯（左）、美国（右）运输机型号分布（架数，占比）。
• 图43：2013-2017年全球主要运输机生产商营业收入。
• 图44：2013-2017年全球主要运输机生产商利润。
• 图45：中航工业西飞装配车间。
• 图46：中航工业陕飞运输机装配现场。
• 图47：中航飞机股份有限公司与实际控制人之间的产权及控制关系。
• 图48：2012~2017年中航飞机股份有限公司航空产品的相关营收和占比。
• 图49：各主要分公司对应的原资产平台营收体量对比（亿元）。

表格摘要

• 表1：战略运输机与战术运输机对比。
• 表2：俄罗斯联合航空制造集团主要股东。
• 表3：中美俄欧主要战略运输机性能对比。
• 表4：中美俄欧主要战术运输机性能对比。
• 表5：我国在役运输机型号及数量 (架)。
• 表6：中美军队人均运输机载荷对比。
• 表7：美军主要特种机、加油机配备情况以及我国对标型号需求。

结论

我国军用运输机市场空间广阔，随着运-20和运-9的逐步成熟，其将填补我国运输机缺口，提升我国军事空运能力。中航飞机等核心企业将在这一过程中发挥关键作用。然而，仍需关注军品科研生产进度及技术突破的不确定性。