20221115-浙商证券-国防装备行业点评报告_珠海航展运油20首次空中展示_看好大型运输机_大飞机产业链_9页_1mb

国防军工行业点评报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2022年珠海航展期间的国防军工进展，重点分析了运油-20首次空中展示、C919大额订单签署以及国防装备行业的发展前景，特别强调了大型运输机、国产大飞机及航空发动机产业链的潜力与投资价值。

主要观点

1. 运油-20首次展示，提升空军作战能力

• 运油-20在珠海航展上首次空中展示，标志着我国空军在战略投送和综合保障能力上取得重大突破。
• 该机型可为歼20、歼16、歼10C等战机提供空中加油支持，显著提升机队续航能力和作战范围。
• 运-20作为基础机型，未来将衍生出多种特种飞机，如预警机、反潜机等，推动大型运输机及特种飞机放量。

2. C919大订单签署，国产大飞机产业链加速发展

• C919首次亮相珠海航展，并与七家租赁公司签署300架订单，累计订单达1115架，彰显国产大飞机行业取得重要进展。
• C919是按照国际民航规章自主研发的大型喷气式民用飞机，代表我国航空制造水平的重要提升。
• 预计未来20年中国客机交付量将达9084架，总价值约1.4万亿美元，国产客机市场将进入快速增长和稳定发展阶段。

3. 国防装备行业投资方向明确

• 报告指出，大型运输机产业链、国产大飞机产业链、航空发动机产业链是未来空军装备发展的三大核心方向。
• 各产业链均具备广阔市场空间，且随着国产化率提升和供应链整合，将带来长期增长机遇。

关键信息

1. 运油-20与运-20的发展意义

• 运油-20的列装标志着我国在战略运输机领域实现自主研制，弥补了此前的短板。
• 以运-20为基础，未来将发展多种特种飞机，进一步增强空军的多样化作战能力。

2. C919市场前景广阔

• 中国商飞预测，到2040年，中国客机机队规模将达到9957架，占全球22%，成为全球最大单一航空市场。
• C919将逐步实现量产交付，预计2023年第一季度首次投入运营，带动国产大飞机产业链发展。

3. 产业链相关公司及财务表现

4. 行业发展趋势

• 战略空军建设成为重点，强调“战略预警/空中打击/防空反导/信息对抗/空降作战/战略投送/综合保障”七大能力。
• 随着国企改革三年行动的推进，军工国企将受益于股权激励等政策，进一步推动行业发展。
• 预计“十四五”期间，航空发动机产业复合增速接近20%，产业链发展持续向好。

风险提示

1. 军用大型运输机、特种飞机进度不及预期。
2. C919国产化率提升不及预期，可能影响产业链整体发展。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上。
• 报告维持“看好”评级，认为国防军工行业具备长期增长潜力。

投资建议

• 大型运输机产业链：关注中航西飞、中航重机、三角防务等企业，受益于运-20放量及特种机型发展。
• 国产大飞机产业链：C919订单增长将带动产业链上下游企业，包括中航西飞、中航光电、中航电子等。
• 航空发动机产业链：航发动力、航发控制、航发科技等企业作为核心供应商，将受益于军机和民机发动机国产化进程。

总结

珠海航展展示了我国国防军工装备的最新进展，运油-20和C919的亮相标志着我国在战略运输和民用航空领域实现重要突破。随着战略空军建设推进和国产大飞机产业链完善，相关企业将迎来业绩增长机遇。建议重点关注大型运输机、国产大飞机及航空发动机三大产业链，相关企业具备长期发展高景气的潜力。