20180620-天风证券-物流行业点评_公司加速竞跑_单价稳中微跌_6页_1mb

快递行业5月数据分析与投资建议总结

核心内容概述

2018年5月，中国快递行业整体业务量和收入均实现同比增长，但综合单价出现下滑。主要快递公司业务量增速分化明显，行业集中度有所提升，但单价下降趋势持续。分析师对行业长期投资逻辑和短期市场机会进行了分析，并提出了相应的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 业务量：5月全行业实现业务量41.80亿件，同比增长25.1%。
• 业务收入：实现业务收入497.8亿元，同比增长22.2%。
• 综合单价：行业综合单价为11.91元/票，环比与同比均有所下滑，同比下降0.28元/票。
• 增速分布：国际件增速最高（+28.1% YOY），其次是同城件（+26.1% YOY），最后是异地件（+24.7% YOY）。

2. 公司表现

• 韵达：业务量增速领先行业，市占率提升至14.5%，但单价大幅下降。
• 顺丰：受益于经济件增量，业务量增速连续超行业，单价微跌但幅度较小。
• 圆通与申通：业务量增速均超过行业，单价下降幅度相对较小。
• CR8指数：5月达到81.4%，较2017年初有明显改善，主要来自二三线及部分一线快递份额的缩小。

3. 单价变动分析

• 异地件：单价8.06元/票（-0.24元/票），是拉低全行业单价的主要因素。
• 国际及港澳台件：单价60.09元/票（-6.4元/票），降幅显著。
• 同城件：单价8.07元/票（+0.62元/票），首次超过异地件，显示出价格差距逐步缩小。
• 通达系公司：5月单价普遍下降，与快运网络建设、夏季轻小件增多、公司战略调整等因素有关。

4. 区域增速格局

• 增速分布：中部地区（+35% YOY）>东部地区（+21% YOY）>西部地区（+18% YOY）。
• 区域影响：尽管中西部增速提升，但东部仍是快递业务的主要支撑区域。

投资建议

• 长期逻辑：快递行业的长期投资应关注成本管控、行业格局变化以及差异化竞争。
• 中期因素：市占率将成为影响公司估值的重要指标。
• 重点公司：
  • 龙头公司：看好顺丰控股和韵达股份的业务增长与市场地位。
  • 关注公司：申通快递与圆通速递，其业务量增速与单价变动值得关注。
• 短期机会：调整后的快递股可能迎来性价比提升，建议关注市场反弹机会。

风险提示

• 行业增速低于预期。
• 行业竞争格局恶化，可能影响利润空间与市场份额。

附注

• 分析师声明：本报告观点为分析师个人看法，与报酬无直接关联。
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