物流行业7月份快递数据点评：需求超预期，单价平稳-20190814-安信证券-10页_929kb

2019年7月快递行业数据分析总结

核心内容概述

2019年7月，中国快递行业保持高景气度，业务量与收入均实现显著增长，但单价出现小幅下降。行业整体表现出较强的韧性，主要受电商驱动，同时竞争格局进一步向头部企业集中。本报告从行业量、价、竞争格局及风险提示等方面进行了详细分析。

主要观点

1. 业务量增长超预期

• 全国快递业务量：7月份完成52.5亿件，同比增长28.65%；1-7月累计完成业务量同比增速为20.9%。
• 电商驱动：尽管618大促推动6月业务量增长至29.1%，但7月增长依然超预期，反映出电商需求的持续性。
• 平台结构变化：社交电商（如拼多多）订单量占比提升，导致实物网购增速放缓，但快递业务量仍保持高位增长。

2. 单价总体平稳，但存在结构性分化

• 行业单价：7月行业平均单价为11.6元，同比下降1.8%；扣除其他收入后单价为8.54元，同比下降6.2%。
• 区域差异：
  • 东部地区：业务量同比增长28.33%，单价同比下降1.8%。
  • 中部地区：业务量同比增长35.08%，单价同比下降6.2%。
  • 西部地区：业务量同比增长21.97%，单价同比基本稳定。
• 专业类型差异：
  • 同城快递：单价持续下降，可能受统计口径调整及互联网即时配送企业竞争影响。
  • 异地快递：单价同比下降4.7%，降幅与6月持平，主要受电商需求推动。
  • 国际快递：业务量同比增长33.45%，单价基本稳定。

3. 行业集中度提升，龙头优势明显

• CR8指数：1-7月CR8为81.7，同比提升0.2个百分点，显示行业集中度持续上升。
• 市场份额转移：二三线快递企业市场份额向一线企业集中，利好行业龙头。
• 区域表现：
  • 义乌：业务量同比增长64%，但单价大幅下降27%，主要因电商小件集聚与同质化竞争。
  • 其他城市：如苏州、揭阳等电商重镇业务量增长显著，而上海、北京业务量出现负增长，与城市产业结构相关。

4. 价格战趋缓，行业未来展望

• 价格战影响：随着资本开支完成，成本差异缩小，价格战边际效应减弱。
• 单价趋势：预计未来单价下行空间有限，但短期内向上的拐点难以出现。
• 政策与市场动态：义乌主流快递公司联合上调价格，最低票价不低于2.2元，价格战短期趋缓。

关键信息

• 业务量与收入：7月业务量52.5亿件，同比增长28.65%；收入608.4亿元，同比增长26.33%。
• 电商影响：社交电商订单量占比提升，导致实物网购增速放缓，但快递业务量依然保持高增长。
• 竞争格局：行业集中度提升，CR8指数为81.7，头部企业市占率持续上升。
• 区域表现：中部地区增长最快，东部次之，西部增长相对平缓。
• 价格趋势：单价总体平稳，但结构性分化明显，同城与部分区域单价持续下滑。
• 风险提示：业务量增长不及预期、大规模价格战、同城业务与互联网即时配送企业竞争加剧。

投资建议

• 重点推荐：经营稳健且业绩高增长的【韵达股份】，量增速回升、盈利能力改善的【顺丰控股】。
• 关注标的：低估值的【圆通速递】与【申通快递】。

风险提示

• 快递业务量增长不及预期；
• 行业可能面临大规模价格战；
• 同城业务面临互联网即时配送企业的竞争压力。

行业评级体系

分析师信息

• 分析师：明兴
• 执业证书编号：S1450518040004
• 邮箱：mingxing@essence.com.cn

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