物流行业8月份快递数据点评：业务量+29.3%，义乌单价止跌回升-20190913-安信证券-10页_1mb

2019年8月快递行业数据总结

核心内容概述

2019年8月，中国快递行业在电商促销活动的推动下实现业务量和收入的高增长，但整体单价仍呈下降趋势。本文分析了8月快递业务量与单价的变化、行业竞争格局及未来发展趋势，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 业务量持续高增长

• 全国快递业务量：8月完成53亿件，同比增长29.3%；业务收入达616.8亿元，同比增长26.2%。
• 增长原因：8月电商节促销活动密集，包括苏宁818电商节、天猫开学季、天猫国际88狂欢节、拼多多“农货节”及京东各类促销活动，推动了快递业务量的显著增长。
• 网购结构变化：1-7月实物商品网上零售额增速为20.9%，环比19H1放缓0.7个百分点，但快递业务量仍保持高增长，反映出社交电商（如拼多多）占比快速提升，其订单量增速高于整体GMV增速。

2. 快递单价走势

• 整体单价：8月为11.64元，同比下降2.31%（0.27元），环比略有扩大；扣除其他收入后单价为8.59元，同比下降5.69%，环比上升0.7%。
• 分专业看：
  • 异地快递：单件收入同比下降5.2%，降幅较6、7月扩大，主要受电商活动影响。
  • 同城快递：自2018年12月起单价持续下降，19Q2和M7跌幅均超15%，可能与统计口径调整及互联网即时配送企业（如美团、达达）竞争加剧有关。
  • 国际快递：单件收入同比增长42.81%，与跨境电商发展相关。
• 未来趋势：预计全年快递单价将持续下降，但降幅较2018年有所收窄，主要由于成本差异缩小、价格战边际效应减弱及行业集中度提升。

3. 竞争格局分析

• CR8指数：1-8月快递品牌集中度指数CR8为81.7，环比持平，同比提升0.3个百分点，表明行业集中度持续上升。
• 市场份额变化：二三线快递企业市场份额向一线企业集中，利好快递龙头。
• 区域表现：
  • 东部地区：业务量同比增长30.13%，单价保持相对稳定。
  • 中部地区：业务量同比增长27.83%，单价略有波动。
  • 西部地区：业务量同比增长22.87%，但单价降幅较大，可能与电商下沉和竞争加剧有关。

4. 重点城市表现

• 义乌（金华）：业务量同比增长75%，8月单价环比提升6%，为19年以来首次止跌回升，主要因主流快递公司联合上调价格。
• 揭阳、苏州：电商重镇，业务量同比增速分别为61%和41%。
• 上海：业务量连续负增长，与城市产业结构相关。

关键信息

• 电商促销影响显著：8月各大电商平台密集推出促销活动，带动快递业务量大幅增长。
• 价格战趋缓：义乌等地区主流快递公司联合上调价格，价格战有所缓解。
• 行业集中度提升：CR8指数持续上升，表明市场向头部企业集中。
• 未来单价趋势：预计行业单价将延续下降趋势，但幅度收窄，价格战空间有限。
• 投资建议：
  • 重点推荐【韵达股份】（经营稳健+业绩高增长）；
  • 关注【顺丰控股】（量增速回升，盈利能力有望改善）；
  • 低估值标的包括【圆通速递】与【申通快递】。

风险提示

• 快递业务量增长不及预期；
• 行业大规模价格战可能继续；
• 同城业务面临互联网即时配送企业的竞争压力。

投资评级与风险评级

图表目录摘要

• 图1：全国快递业务量及同比增速
• 图2：实物网购规模累计值与同比增速
• 图3-5：东、中、西部地区快递业务量及同比
• 图6-8：同城、异地、国际快递业务量及同比
• 图9-15：快递单价走势及分区域、分专业表现
• 图16：快递行业品牌集中度指数（CR8）
• 图17-18：前9大城市快递业务量与单价

行业评级体系

• 领先大市-A：当前快递行业估值具备吸引力，价格战总体可控，未来增长预期良好。