20190913-安信证券-物流行业8月份快递数据点评：业务量+29.3_，义乌单价止跌回升_10页_913kb

8月份快递数据点评总结

核心内容概述

2019年8月，中国快递行业业务量和收入均实现显著增长，但整体单价仍呈下降趋势。主要增长动力来自于电商促销活动的集中爆发，同时行业竞争格局有所变化，龙头企业的市场占有率持续提升，行业集中度指数CR8为81.7，表明二三线快递企业市场份额正在向一线企业集中。

主要观点

• 业务量高增长：8月快递业务量完成53亿件，同比增长29.3%，主要由电商节促销活动推动，如苏宁818电商节、天猫开学季和国际狂欢节、拼多多农货节、京东家电和手机节等。
• 收入增长：业务收入完成616.8亿元，同比增长26.2%，但整体单价下降，8月单价为11.64元，同比下降2.31%，扣除其他收入后为8.59元，同比下降5.69%。
• 单价变化：异地快递单价同比下降5.2%，降幅扩大；同城快递单价持续下滑，可能与统计口径调整及互联网即时配送企业竞争有关；西部地区单价降幅显著，或与电商下沉和竞争加剧有关。
• 行业趋势：预计全年快递单价将持续下降，但降幅可能较2018年有所收窄，主要由于成本差异缩小、价格战边际效应减弱以及客户价格敏感性下降。
• 竞争格局：行业集中度提升，龙头企业的市场份额增长，有利于行业整体发展。但一线快递企业之间因成本和服务质量差异，将出现进一步分化。
• 区域表现：东部地区业务量增速最快，中部和西部地区增速相对平稳。义乌单价止跌回升，表明价格战趋缓。

关键信息

业务量增长驱动因素

• 电商促销活动：8月电商节密集，如苏宁、天猫、拼多多、京东等平台推出多项促销活动，推动快递业务量大幅增长。
• 网购结构变化：社交电商类平台订单占比快速提升，如拼多多19H1订单量行业占比达25%，网购订单量增速或高于总体GMV增速。

单价变化分析

• 整体单价：8月快递行业整体单价为11.64元，同比下降2.31%；扣除其他收入后单价为8.59元，同比下降5.69%。
• 分专业单价：
  • 异地快递：单价同比下降5.2%，降幅扩大，主要与电商活动有关。
  • 同城快递：单价持续下滑，可能与统计口径调整及互联网即时配送企业竞争有关。
  • 国际快递：单价同比增长42.81%，可能与跨境电商发展有关。
• 分区域单价：
  • 东部地区：单价同比略有下降，但环比有所提升。
  • 中部地区：单价同比下降，但环比稳定。
  • 西部地区：单价降幅较大，或与电商下沉和竞争加剧有关。

行业集中度提升

• CR8指数：1-8月快递行业CR8为81.7，环比持平，同比提升0.3，显示行业集中度提升。
• 城市表现：金华（义乌）、揭阳、苏州等电商重镇业务量增长显著，而上海业务量连续负增长，与城市产业结构相关。

投资建议

• 关注企业：建议重点关注经营稳健、业绩高增长的【韵达股份】，量增速回升、盈利能力有望改善的【顺丰控股】，以及低估值的【圆通速递】与【申通快递】。
• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 风险提示：快递业务量增长不及预期、行业大规模价格战、同城业务与互联网即时配送企业竞争加剧。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

风险提示

• 快递业务量增长不及预期。
• 行业可能面临大规模价格战。
• 同城业务可能受到互联网即时配送企业（如闪送、蜂鸟、美团、达达等）的侵蚀。

分析师声明

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