20180613-安信证券-物流行业5月快递数据点评_量增速平稳_单价下行_CR8继续提升_8页_1mb

2018年5月快递行业数据点评总结

核心内容

2018年5月，中国快递行业保持平稳增长，业务量和收入均实现双位数增长，但单价有所下滑，行业集中度继续提升。整体来看，快递行业在网购需求的支撑下仍具备较强增长潜力，但面临价格竞争和成本上升的压力。

主要观点

1. 业务量增长平稳

• 5月快递业务量完成 41.8亿件，同比增长 25.1%，增速环比4月下降 0.6个百分点，但仍保持平稳。
• 1-5月累计业务量 178.5亿件，同比增长 28.3%，显示行业持续增长态势。
• 网购规模仍是快递行业的主要驱动力，18Q1与1-4月累计增速分别为 34.4% 和 31.2%，虽环比下降，但仍保持 30%+ 的高增长。

2. 快递单价下行压力持续

• 5月快递行业整体单价为 11.91元，同比下降 2.4%，环比下降 4.4%。
• 同城件单价同比上升 8.3%，异地件同比下降 2.8%，国际件同比下降 15.1%。
• 单价下滑主要由异地件价格下降引起，未来受行业集中度提升和成本上升影响，单价下行空间有限，短期内难以出现明显回升。

3. 行业竞争格局持续集中

• 快递品牌集中度指数 CR8 为 81.4，环比上升 0.3个百分点，同比提升 3.7个百分点。
• 二三线快递企业市场份额逐步向一线龙头转移，利好龙头企业发展。
• 一线龙头快递企业之间因成本和质量差异，将进一步分化。

关键信息

区域业务量表现

• 东部地区：业务量 33.88亿件，同比增长 24.22%，市场份额同比 -0.6个百分点。
• 中部地区：业务量 5.02亿件，同比增长 30.75%，市场份额同比 +0.5个百分点。
• 西部地区：业务量 2.90亿件，同比增长 26.26%，市场份额同比 持平。

专业业务增长

• 同城件：业务量 9.1亿件，同比增长 26.09%，市场份额同比 +1.6个百分点。
• 异地件：业务量 31.8亿件，同比增长 24.57%，市场份额同比 -0.5个百分点。
• 国际件：业务量 0.90亿件，同比增长 36.31%，市场份额同比 -0.6个百分点。

投资建议

• 短期：关注“618”电商大促对6月业务量的拉动作用。
• 长期：看好快递行业未来五年持续增长，重点推荐 韵达股份，长期看好 顺丰控股，关注 圆通速递 与 申通快递。
• 需求端变化：拼多多的崛起带来新需求，有助于减少通达系对淘系的依赖。

风险提示

• 快递业务量增长不及预期
• 行业可能爆发大规模价格战

行业评级体系

收益评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数 10% 以上
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差 -10% 至 10%
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数 10% 以上

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动 ≤沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动 >沪深300指数波动

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