20230828-国元证券-嘉亨家化-300955.SZ-2023年中报点评_营收利润同比承压_静待湖州工厂产能释放_3页_1mb

嘉亨家化（300955）2023年中报点评 总结

嘉亨家化2023年上半年营业收入44.5亿元，同比下降33.0%；归母净利润1.37亿元，同比下降48.56%；扣非归母净利润1.36亿元，同比下降46.11%。

业绩下滑原因：

• 行业复苏低于预期，化妆品业务之外的塑料包装容器需求减少。
• 湖州嘉亨工厂处于投产初期，大量资金投入但尚未发挥规模效应。
• 毛利率上升明显，同时各项费用率上升，影响了利润水平。

分业务分析：

• 化妆品业务收入增长10.19%，毛利率提升幅度较大。
• 塑料包装容器业务收入下降12.41%，毛利率有所下滑。

投资建议：
国元证券维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为133.7亿、186.2亿、220.0亿元，归母净利润分别为12.1亿、16.8亿、20.0亿元，对应PE分别为22、16、13倍，维持“买入”推荐。

风险提示：
市场竞争加剧、客户流失、原材料价格波动等风险。

免责声明
重要内容已在报告正文后，请务必阅读。