20231025-国元证券-嘉亨家化-300955.SZ-2023年三季报点评_营收利润同比承压_稳步推进产能释放_3页_1mb

嘉亨家化（300955）2023年三季报点评

事件：公司发布2023年三季度报告，营收和利润同比下滑，但毛利率有所改善。

总结

业绩情况

• 2023年前三季度，公司营业收入729亿元，同比下降451%；归属母公司净利润261927万元，同比下滑4584%。
• 利润下滑主要来自收入下降及子公司湖州嘉亨处于投产初期，产能利用率低、规模效应尚未显现。
• 毛利率为23.86%，同比增长0.75个百分点；净利率降至3.6%，同比下降2.73个百分点。
• 单季度（Q3）营收284亿元，同比下降635%；归属母公司净利润125184万元，下滑42.53%；毛利率24.34%，同比上升0.77个百分点。

业务进展

• 子公司湖州嘉亨化妆品生产线稳步推进产能释放，新增《化妆品生产许可证》及《农药生产许可证》，为扩展产品线提供资质支持。
• 公司长期致力于日化内料及包材一体化OEM服务，持续拓展产能与客户。

投资建议

• 预测2023-2025年营收分别为1085、1484、1848亿元，归母净利润0.58、1.15、1.60亿元，EPS为0.58、1.14、1.59元。
• 目标PE分别为38、19、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧、客户流失、原材料价格波动等。

附主要财务数据

盈利预测

• 营收：2021-2025E：116、130、105、157、108亿元。
• 归母净利润：97、176、96、158、115亿元，同比波动较大。

关键指标

• ROE：2021-2025E分别为10%、15%、7%、5%、12%。
• 市盈率（PE）：22、67、13、79、19倍。

偿债与营运能力

• 资产负债率、净负债比率、流动比率等指标显示公司财务状况有所波动，但仍维持基本稳定。