20220420-国元证券-嘉亨家化-300955.SZ-2021年度报点评_业绩符合预期_化妆品业务高增长_3页_1mb

嘉亨家化（300955）2021年度报点评总结

核心内容概述

嘉亨家化在2021年实现了营业收入11.61亿元，同比增长19.89%。尽管受到上游成本上涨的影响，毛利率下降1.49个百分点至23.77%，但归属于母公司净利润达到9717万元，同比增长4.02%，净利润率为8.37%。公司整体业绩符合预期，其中化妆品业务表现尤为突出，成为主要增长动力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2021年公司实现营业收入11.61亿元，同比增长19.89%。
• 净利润：归属于母公司净利润为9717万元，同比增长4.02%，净利润率略有下降至8.37%。
• 季度表现：Q1-Q4分别实现营业收入2.51/2.63/3.18/3.29亿元，增长91.83%/0.77%/15.66%/9.15%。归母净利润分别为2080/1640/2727/3271万元，净利润率分别为8.29%/6.22%/8.58%/9.93%。

2. 化妆品业务高增长

• 化妆品业务收入达6.30亿元，占比突破50%，同比增长69.78%。
• 公司与强生、宝洁、贝泰妮等头部客户合作规模扩大，同时加大新锐品牌如咿儿润、PMPM、逐本的合作力度。
• 研发方面，公司持续引进资深人才，构建了以毒理学和皮肤科学为核心的安全与功效评价体系，以及以消费者体验为基准的评价平台，重点研究方向包括头皮护理、皮肤修复、生物技术应用、环保包装等。
• 湖州新工厂已获得生产许可证，预计在2022年第二季度末投产，将进一步释放产能。

3. 塑料包装业务稳定

• 塑料包装业务实现收入4.10亿元，同比增长8.43%，占比为35.30%。

4. 家庭护理产品战略性收缩

• 家庭护理产品收入为9690万元，同比下降51.82%。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 2022-2024年盈利预测：
  • 营业收入预计分别为16.17/21.63/28.02亿元。
  • 归母净利润预计分别为1.41/1.91/2.53亿元。
  • EPS分别为1.40/1.90/2.51元。
  • 对应PE分别为18.67/13.71/10.37倍。
• 维持“买入”评级：基于未来增长潜力和盈利能力，公司被建议“买入”。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 客户流失风险
• 疫情反复影响
• 原材料价格波动

财务数据概览

股票基本信息

• 52周最高/最低价（元）：61.0 / 23.38
• A股流通股（百万股）：44.86
• A股总股本（百万股）：100.80
• 流通市值（百万元）：1169.55
• 总市值（百万元）：2627.86

投资评级说明

分析师声明

• 本报告由分析师李典撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告数据来源合规，分析逻辑基于职业操守和专业能力，结论独立、客观。

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附注

• 本报告由国元证券研究所发布，地址分别为合肥和上海。