20240818-中泰证券-煤炭行业周报_高息低估属性不改_煤炭板块走势仍强_14页_1mb

沪农商行研究报告总结

核心评级与摘要

• 评级：增持（维持）
• 分析师：戴志锋（S0740517030004）、邓美君（S0740519050002）、杨超伦
• 关键数据点：占股9,644百万股，流通股4,622百万股；当前股价654元；P/E 564X/495X/474X/454X；PB 0.53X/0.49X/0.45X

公司基本情况

• 核心业务覆盖上海及长三角；资本充足率高位，拨备覆盖率维持高位。
• 经营区位优质，零售与对公贷款业务稳健，劣势受高基数影响业绩承压。

性能分析

• 财务表现：受2Q23高基数拖累，1H24营收同比+3%，净利润同比+6%；Q2净息差环比降1bp，负债成本改善。
• 资产负债：贷款增长稳健，对公支撑，零售投放环比改善；不良率环比降2bp至0.97%，安全边际高但不良生成率需关注。
• 销售数据：净非利息收入同比+92%，手续费收入降幅收窄；净利润预计2024E增速1%。

投资建议

• 估值：2024E-2026E PB 0.53X/0.49X/0.45X，PE 495X/474X/454X。
• 建议增持：基于长期稳健特征、高分红（中期分红率33.07%）、零售转型和科创金融进展。
• 风险提示：经济下滑超预期、公司运营不及预期。

关键结论

• 短期业绩压力不影响长期潜力；强调分红贡献和股息率提升。