20240818-华创证券-江苏银行-600919.SH-2024年中报点评_对公区域和业务优势足_营收结构向优_6页_698kb

江苏银行2024年中报简要分析

业绩概况

• 营收与利润稳健增长：2024上半年实现营业收入4162亿元，同比增长71.6%；归母净利润1873亿元，同比增长100.5%。尽管二季度单季营收增速放缓至29%，但净利息收入环比增长33%，主要由息差降幅收窄支撑（单季年化息差1.79%，环比下降1bp）。

资产质量

• 不良率持续下降：二季度末不良贷款率为0.89%，较年初下降1bp，拨备覆盖率环比下降14个百分点至357.2%。尽管个人经营贷不良率上升9bp，整体风险抵补能力仍较强。

贷款结构优化

1. 对公贷款增长明显：上半年贷款总额同比增17.6%，环比提速至27.5%，其中对公贷款新增显著，区域分布扩大至长三角（非江苏）、珠三角，并持续加大对制造业和基础设施的支持。
2. 零售端承压零售贷款总量环比上升，信用卡业务因汽车分期政策驱动增长显著，但消费贷和经营贷规模收缩。

净息差与成本控制

• 息差压力缓解：二季度单季年化息差1.79%，同比下降16bps，降幅较一季度收窄；存款付息率下降18bps，减轻负债端压力。
• 费用有效管理：费用支出同比放缓，信用减值损失同比减少，共同推动净利润增速保持稳定。

估值与建议

• 目标价与评级：基于高估值水平，维持“推荐”评级，2024年目标价956元（当前价767元），对应PB目标值0.75倍。
• 风险提示：关注经济增速不及预期、区域信用风险暴露及信贷增长放缓等潜在风险。

未来展望

银行凭借区位优势与业务转型成效，维持了稳定增长的经营局面。未来零售转型及新资本注入（如2023年可转债转股）将进一步提升资产扩张能力。