20240818-中泰证券-沪农商行-601825.SH-详解沪农商行2024年半年报_分红率提升至33_；高基数下业绩承压_14页_1mb

沪农商行财务报表显示，2024年上半年营收同比增长0.3%，净利润增幅受高基数影响呈下滑趋势。单季净息差环比下降1bp至1.51%，负债成本持续优化。资产负债结构中，贷款增速低于资产增速，公零售贷款投放均有改善。非利息收入方面，净非息收入同比增92%，手续费降幅收窄，其他非息收入增速边际缩减。资产质量保持稳定，不良率环比降低，安全边际较高，拨备覆盖率维持高位。

投资建议：维持“增持”评级。预期沪农商行24-26年PB分别为0.53X/0.49X/0.45X，PE为495X/474X/454X。公司扎根上海辐射长三角，具备地区优势，资本充足，分红政策持续，科创金融和零售转型成效初显，短期业绩波动预计不影响其长期稳健表现。风险提示：宏观经济超预期下滑或公司经营不及预期可能影响投资决策。

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