20230402-安信证券-煤炭行业周报_年报陆续披露_煤炭板块高分红低估值属性优势尽显_16页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报总结

核心内容

2023年4月2日，煤炭行业在本周表现优于大盘，煤炭行业指数（中信）上涨1.81%。板块内部分个股表现突出，兖矿能源、山煤国际、潞安环能、陕西煤业、淮北矿业涨幅居前，而恒源煤电、中煤能源、云煤能源、恒源煤业、中国神华则跌幅居前。整体来看，煤炭板块展现出高分红、低估值的属性优势，具备投资价值。

主要观点

伊泰煤炭高溢价回购H股：伊泰煤炭于3月29日发布公告，宣布以不低于17港元/股的价格回购H股，相对于3月29日收盘价11.3港元，溢价空间达50.44%。该回购有助于提升股东收益，同时降低H股上市相关成本。伊泰煤炭2022年营业收入达606.47亿元，同比增长19.68%，归母净利润109.75亿元，同比增长26.98%。若按3月29日收盘价计算，其PE仅为2.99，处于历史低位，A股煤炭板块PE(TTM)水平约为6倍，亦处于底部区间。
年报高分红凸显投资价值：2022年煤炭行业景气度延续，行业盈利能力提升。据中国煤炭工业协会数据，2022年全国规模以上煤炭企业营业收入达4.02万亿元，同比增长19.5%，利润总额1.02万亿元，同比增长44.3%。多家上市煤企公布了高比例分红，如中国神华、兖矿能源、山煤国际的现金分红比例分别为72.77%、69.98%、63.89%，对应A股息率分别为9.05%、12.09%、14.12%。在“中国特色估值体系”背景下，高分红属性使煤企有望成为“新核心资产”，推动价值重估。
煤炭价格小幅回落：本周煤炭价格整体呈现小幅下跌趋势，山西大同动力煤车板价报收于943元/吨，较上周下降2.5%；陕西榆林动力块煤坑口价报收于1015元/吨，较上周下降2.4%；内蒙古包头市动力煤车板价报收于808元/吨，较上周下降0.9%。国际动力煤价格方面，纽卡斯尔动力煤价格指数上涨3.2%，而理查德RB指数下降5.1%。
煤炭库存有所增加：截至3月27日，CCTD主流港口合计库存为6270.7万吨，较上周增加0.5%；沿海港口库存为5282.1万吨，增加0.2%；内河港口库存为988.6万吨，增加2.3%。南方港口库存增长显著，达到2754.5万吨，增长3.2%。六大电厂合计库存为1221.6万吨，可用天数为15.7天，保持稳定。
煤炭运价持续下跌：中国沿海煤炭运价综合指数报收于833.8点，较上周下降6.15%。秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于47.8元/吨，下降5.3%；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于31.3元/吨，下降7.7%；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于46.9元/吨，下降2.5%。

关键信息

高分红属性：中国神华、兖矿能源、山煤国际等煤企在2022年实现高比例现金分红，A股息率分别为9.05%、12.09%、14.12%，凸显其投资价值。
政策支持：财政部继续对煤炭进口实施零关税政策，有助于国内煤炭安全稳定供应。
国企改革：新一轮国企改革深化提升行动下，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】、【盘江股份】。
产业动态：
- 澳大利亚推进减排机制改革，限制煤炭及天然气投资。
- 中国煤炭清洁转化高端论坛在神木举行，推动煤化工向高端化、多元化、低碳化发展。
- 贵州省加快释放优质煤炭产能，保障能源供应。
- 淮北矿业陶忽图煤矿获得采矿许可证，提升产能。
- 唐山港大宗商品储备基地煤炭商储项目开工，增强能源枢纽作用。
- 山东能源集团2022年完成煤炭产量2.65亿吨，营业收入8270亿元。