20240828-国金证券-云南能投-002053.SZ-多因素作用_新能源业绩高增_4页_957kb

公司2024年上半期业绩报告显示，山西能源投实现营收185亿元，同比增长388%，归母净利润57亿元，同比增长835%。第二季度单Q2营收88亿元，增长327%，净利21亿元，增长671%，实际业绩接近前期预告上限。

新能源板块表现突出，电量增长1271%，营收增长759%，主要驱动力包括：（1）装机增加，如永宁风电场、涧水塘梁子风电场全容量并网及金钟一期项目；（2）利用小时数高，平均159166小时，高于全国均值40%；（3）市场化电价上浮0.0114元/KWh；（4）绿证交易成交837万元；（5）部分项目试运行收益计入，风电毛利率达77.1%，同比提升59.7个百分点。核心因素具备长期性，如金钟二期项目和云南风电与水电季节性互补优势，有望支撑电价；2024年电解铝绿电消费目标推动相关业务。

盐业务营收下降24%，毛利率提升14个百分点；天然气业务营收增长678%，但由于成本压力，毛利率下降45%。两大业务合计归母净利润基本持平，静待天然气扭亏。

预测公司2024-2026年归母净利润分别为80亿、92亿、107亿元，EPS 0.87元、0.99元、1.16元，PE 12倍、11倍、9倍，维持“买入”评级。风险包括用电需求不足、电价政策变动、光伏装机冲击市场化电价及业务不及预期。

公司基本面稳健，营收和利润增长率强劲，新能源驱动为主。短期关注风电项目落地和成本控制，长期看好绿色能源趋势。