20250817-招商期货-白糖周报_现货企稳_反弹后仍偏空对待_22页_1mb

商品研究周报：白糖 - 现货企稳，反弹后仍偏空

总览观点

当前白糖市场呈现现货企稳迹象，但基本面仍偏空。预期郑糖01合约价格将长期低于6700元/吨。

市场表现

本周ICE原糖主力合约上涨1.23%，郑糖01合约上涨1.63%至5656元/吨。期内广西现货与郑糖01基差约为300元/吨。

供给分析

国际方面

• 巴西中南部7月下半月甘蔗压榨量同比增14.77%至4982.3万吨，产量同比大增15.07%至440.6万吨
• 制糖比创新高达53.68%，乙醇产量同步增长
• 巴西产量增长是原糖价格下行的主要压力源

国内方面

• 华南广西2024/25榨季总产糖预计达645万吨
• 云南2024/25榨季产糖量达245万吨，创历史新高
• 2024/25年度全国糖料产量预估上调至1118万吨
• 巴西糖进口利润约436元/吨，国内进口量同比增加39.7万吨至42.46万吨

需求分析

• 全球糖市处于买家需求释放阶段
• 当地终端消费进入淡季

基本面判断

国际糖市已进入增产周期，巴西产量仍将主导原糖走势。国内现货虽企稳，但季节性消费淡季限制反弹空间，郑糖短期或弱势震荡。

交易建议

• 期货市场建议空头策略
• 期权建议卖出看涨期权

风险提示

• 配额外进口糖冲击持续性
• 天气及进口量波动风险

当前国内外市场共同点显示，供需过剩预期强化，将打压糖价长期运行空间。