20220620-中财期货-白糖周报_白糖需求转好_短期承压_中长期看多_7页_1mb

白糖市场分析总结

核心内容

白糖市场近期呈现短期承压、中长期看多的趋势。短期糖价预计在SR209合约的震荡区间[5900, 6020]运行。中长期来看，白糖基本面良好，需求转好，有利于价格上行。

主要观点

1. 全球供需格局

• 全球产量：USDA预计2022/23榨季全球产糖1.8289亿吨，同比增长0.94%。
• 全球消费：预计2022/23榨季全球食糖消费量将达到1.78843亿吨，同比增长1.91%。
• 全球供应盈余：ISO预计2022/23年度全球食糖供应盈余277万吨。
• 巴西产量：巴西新榨季开榨工作顺利，产量及制糖比小幅超预期，乙醇和原糖供应增加。
• 印度产量：印度2021/22榨季产糖3488.3万吨，同比增加14.46%，并上调产量预估至3600万吨。
• 古巴产量：古巴产量创百年新低，预期仅为往期的一半，将重新商议与中国出口合同。

2. 国内供需情况

• 国内减产：2022/23榨季国内食糖产量预计减少约100万吨。
• 5月产销数据：5月当月产糖17.62万吨，销糖93.16万吨，与去年同期相近，环比上升28%。
• 库存情况：截至2022年6月13日，累计销糖率56.64%，较上榨季同期上升1.12个百分点。
• 去库存阶段：国内糖厂已基本收榨，进入纯去库存阶段，后续夏季备货启动，下游需求旺盛。

3. 进口情况

• 进口量回升：2022年5月我国进口食糖26万吨，同比增加42%；1-5月累计进口162.15万吨，同比增加0.84%。
• 内外价差：巴西配额内进口价为5144元/吨，进口利润为816元/吨；配额外进口价为6558元/吨，进口利润为-598元/吨。
• 进口利润修复：由于内外糖价下跌，外糖跌幅更大，内外价差收窄，进口利润有所修复。

4. 市场情绪与持仓

• CFTC持仓：截至2022年5月31日，非商业多头持仓233102手，较上周减少19586手；非商业空头持仓62619手，较上周增加5334手；净多持仓170483手，较上周减少24920手，数据偏空。

5. 操作建议

• 策略：中长期看多，短期等待回调企稳后低多操作。

关键信息

• 短期风险：原油价格回落、国内疫情反复可能对糖价造成压力。
• 中长期支撑：国内消费回暖、夏季备货启动、库存去化、进口利润修复。
• 巴西乙醇政策影响：巴西燃油税下调法案通过，乙醇价格受到压制，对制糖比和原糖价格形成利空。
• 印度出口政策：印度政府维持出口限额，可能影响全球供应。
• 全球供需趋势：全球食糖消费增长，供应盈余，但巴西和印度产量变化对市场影响较大。

总结

白糖市场短期面临回调压力，主要受原油价格回落和巴西乙醇政策影响。然而，中长期来看，全球供需格局偏紧，国内消费回暖，白糖价格具备上涨动力。建议投资者在短期回调后择机低多操作，关注SR209合约在5900元附近的支撑力度。同时，需警惕原油价格波动和国内疫情反复带来的风险。