20250815-浙商期货-_白糖周报_中秋备货启动_现货小幅反弹_12页_6mb

白糖周报总结 - 2025年8月15日

核心观点

• 观点：白糖短期易跌难涨，但下方空间有限，5500元/吨为重要支撑位。
• 合约：SR2601
• 策略建议：建议在区间内逢高沽空，但需关注5500元/吨支撑，若跌至该价位附近，可卖出SR2601-P-5400虚值看跌期权。

市场概况

期货价格

• 郑糖价格：本周郑糖期货震荡上涨，重心小幅上移，受原糖反弹及中秋备货启动带动。
• ICE原糖价格：本周原糖价格先涨后跌，重心小幅上移，巴西产量预期下滑提振上半周价格，但后期有所回调。

现货价格

• 现货价格：本周白糖现货市场价格先稳后涨，后期受原糖价格反弹带动，国内现货价格触底反弹。
• 区域价格：广西、云南等产区报价持续上调，销区有所跟随，终端走货速度加快，市场交投回暖。

基差

• 郑糖09合约基差：240元/吨
• 郑糖01合约基差：316元/吨
• 基差趋势：本周基差小幅下滑，但整体仍处于正值区间。

国际供给情况

巴西

• 2024/25榨季：定产4017万吨，环比下降225万吨，降幅5.3%。
• 2025/26榨季：
  • 截至7月上半月，累计产糖1565.5万吨，同比降幅9.22%。
  • 甘蔗ATR为124.37kg/吨，同比下降。
  • 制糖比为51.58%，同比上升。
  • 甘蔗种植面积扩大，预计2025/26榨季产量达4100万吨左右，供应端维持宽松格局。
  • 天气偏干，阶段性产量维持偏高水平。

印度

• 2024/25榨季：预计净产量2600万吨，较上榨季略有提升。
• 2025/26榨季：预计产量增长18%至3490万吨，得益于季风条件向好及政府提高最低甘蔗收购价格（FRP）。

泰国

• 2024/25榨季：预计产量达1004.18万吨，同比大幅增长14.81%。
• 2025/26榨季：预计产量继续小幅提升，主要出口国之一，对全球糖市影响较大。

全球供需情况

• 2024/25榨季：全球食糖供需较前期边际收紧，巴西产量小幅下滑，印度和泰国产量基本稳定。
• 2025/26榨季：全球食糖供应预期转宽松，巴西、印度、泰国均预计增产，供应端宽松格局持续。

国内供给情况

• 2024/25榨季：全国产糖量1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。
• 广西：产糖646.50万吨，同比增加28.36万吨，产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点。
• 云南：产糖241.88万吨，同比增加38万吨。
• 其他产区：广东、内蒙、新疆均增产，其中新疆增产25.56万吨，主要因种面扩大。
• 产销进度：截至6月底，全国累计销糖899.98万吨，同比增加159.61万吨，产销率79.73%，同比加快5.42个百分点。

进口情况

• 配额内进口：每年194.5万吨，关税15%。
• 配额外进口：关税50%。
• 进口成本：巴西/泰国配额外进口成本受原糖价格、地区升贴水、汇率等因素影响。
• 进口利润：进口利润=港口白糖现货价格-白糖进口成本，影响企业进口意愿。
• 6月进口：42万吨，同比增加39万吨，到港量持续增加。
• 配额外进口利润：巴西和泰国配额外进口利润窗口较早打开，预计三季度进口增量显著。

产业链操作建议

关注数据

• UNICA双周数据：关注巴西中南部地区生产进度及产量。
• 中糖协产销及库存数据：了解国内糖市供需变化。
• 海关进口数据：跟踪进口量及成本变化。

图表与数据来源

• 主要市场价格及价差：图表显示各地区现货价格及价差变化。
• 基差：图表展示郑糖各合约基差情况。
• 月间价差：图表展示郑糖1-5、5-9、9-1价差。
• 替代品价差：同等甜度下价差=白糖-淀粉糖/1.195/0.77/1.1，当超过3500替代作用才可能逐步显现。
• 巴西UNICA双周数据：图表展示巴西中南部地区产糖量及制糖比。
• 圣保罗州NDVI：显示甘蔗生长情况。
• 印度及泰国生产情况：图表展示两国生产及出口情况。
• 全球供需平衡表：展示全球各榨季供需数据。
• 中国供需平衡表：展示国内各榨季供需数据。
• 进口情况：表格展示2024年1-12月中国食糖进口情况及分布。

撰写人与联系方式

• 撰写人：浙商期货有限公司 向博（Z0015359）
• 咨询电话：0571-87219375

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• 本报告内容基于公开资料或实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 报告内容仅供参考，不构成入市依据，期货交易决策需自主进行，交易后果自负。