20220529-创元期货-白糖周报_白糖关注表观数据与实际情况的差异_14页_1mb

报告摘要

白糖市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月白糖市场的供需格局、价格走势及未来影响因素，重点指出市场表观数据与实际消费之间的差异，并对原糖与国内白糖的走势进行了展望。

主要观点

国际糖价走势：由于印度和泰国增产、巴西甘蔗产量恢复，全球食糖供需关系已从缺口走向平衡甚至略有剩余，基本面不支持国际糖价持续上涨。巴西UNICA报告虽有部分利好，但整体表现喜忧参半。
市场情绪支撑：原油价格坚挺与巴西汇率表现良好，使得原糖易涨难跌，巴西乙醇折糖价格维持在19.5-20美分/磅区间。
印度出口限制：印度将食糖出口纳入“严格限制”目录，出口配额有限，且已接近年度出口上限。这表明印度在全球食糖贸易中的主导地位减弱，可能引发区域性阶段性缺口。
巴西生产情况：巴西处于开榨初期，甘蔗压榨量和糖产量同比大幅下降，乙醇销量也出现下滑。巴西燃料政策的调整可能对乙醇折糖价格产生较大影响，进而影响糖价走势。
泰国出口增长：泰国4月食糖出口同比大幅增长110%，主要出口至印尼，但未出口至中国，显示其出口格局向东南亚倾斜。
国内白糖市场：在进口糖尚未大量流入之前，国内供应仍以国产糖为主，现货底部在5,850元/吨，得到业界认可。原糖价格从19.5美分跌至18.5美分，仅修复内外价差，进口糖仍无利润空间。
基差商影响：基差商大量参与导致表观数据与实际消费不匹配，表观数据反映的是货权转移，而非真实消费启动。6000元/吨以上为高位区域，需关注广西和云南产区出省速度及库存水平。

关键信息

一、食糖供需情况

印度：
- 5月起食糖出口被严格限制，出口配额有限。
- 本榨季已签出口合同900万吨，装船820万吨，预计9月底库存仍有620-650万吨。
- 10月新榨季预计产量再创新高，出口仍可能以国内市场为主。
巴西：
- 第三期UNICA报告显示甘蔗压榨量和糖产量同比大幅下降，乙醇产量也出现下滑。
- 累计入榨甘蔗量同比下降26.62%，产糖量同比下降39.76%，糖醇比下降至40.77%。
- 乙醇销量下滑，可能影响折糖价格，政策调整可能导致乙醇内销价格暴跌。
泰国：
- 4月食糖出口同比增长110%，主要出口至印尼。
- 未出口至中国，且走私糖仍处于休眠状态。

二、未来关注点

舆论转向：
- 国际食糖组织（ISO）预测21/22榨季全球食糖供应过剩23.7万吨，22/23榨季预计进一步扩大。
- 各大机构对供需格局的预期已转向平衡或有剩余，但市场情绪仍偏多，资金配置意愿受限。
巴西燃料政策：
- 巴西众议院通过ICMS税封顶17%的提案，可能削弱乙醇竞争力，影响折糖价格。
- 政策调整或导致乙醇内销价格暴跌，进而影响糖价走势。
中国5月产销简报：
- 5月国产糖产销率过半，现货报价逐日提高，但华东、华北地区受疫情影响，采购仍不活跃。
- 基差商参与支撑了5月销量，预计产销数据与去年同期持平，库存有望回归正常水平。