20250817-国泰期货-煤焦周度观点_33页

煤焦周度观点总结

虽然上游供给边际有所放松且出现累库现象，但煤焦基本面整体仍处于中性偏紧状态，短期内价格再次大幅下跌的支撑较强。

供应情况

• 原煤产量：汾渭地区原煤产量周环比小幅下降2.31万吨，但仍维持高位；进口蒙 coal 三大口岸通关量继续保持同比高位，显示供应端存在一定弹性。
• 精煤供给：FW综合精煤产量
  较前一周略有上升，独立焦化厂开工率略有回升，生产端偏强运行。

需求分析

• 下游需求：下游采购情绪谨慎，线上流拍率上升，部分高价位资源报价下调，导致需求端温和修复。
• 生铁产量：铁水产量仍保持相对高位（240.66万吨，+0.34万吨），维持市场去库压力。
• 焦化利润：在六轮提涨落地后焦化利润有所修复，利润空间逐步向中性回归。

宏观因素

• 政策风险：钢材反倾销税及美国钢铝关税政策增加了对未来出口需求的不确定性，但相关影响尚待进一步观察。

基本面评估

• 煤炭基本面：供应端小幅收缩，但库存未现显著回升，内陆煤矿库存仍处中性水平；需求端虽有调整但尚未逆转，吨煤库存总量较上周减少。
• 焦炭基本面：利润修复明显，独立焦化厂利润水平提升至20元；总库存从历年同期看仍处偏低水平，部分环节如港口焦炭库存降幅显著。
• 价格预期：煤焦价格预计短期内难以大幅下行。

关键图表解读

• 蒙煤通关量：甘其毛都等口岸蒙煤通关量持续偏低，维持低水平运行；
• 基差变化：仓单与现券基差处于负向，显示贴水结构初步显现。
• 库存结构：供需表现持续分化，不同区域、不同产能的企业出现显著差异。

结论

煤焦基本面整体处于中性偏紧，
短期价格继续深跌空间有限。需关注进口政策变动、下游钢铁行业产线变动及进口蒙煤的实际落地情况。

$ 结论：上游供给边际转松但未改基本面整体走向，短期煤焦价格深跌空间有限。