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白糖早报总结 —— 2025年4月24日

核心内容概述

本报告对白糖市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等关键指标，同时结合供需平衡表与相关数据，评估了当前市场环境及未来趋势。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球产量变化：巴西2025年甘蔗产量预估为6.99亿吨，同比下降1.1%。2024/25年度全球糖市供应缺口预计为488.1万吨，较之前预估的251.3万吨有所扩大。
• 2025/26年度全球糖市：预计全球糖市将出现270万吨的过剩，较前一年度的短缺370万吨有明显改善。
• 中国供需情况：2024/25年度中国食糖产量为1100万吨，进口量为500万吨，国内消费为1580万吨，供需基本平衡。国内销糖率55.79%，较去年同期提升6.33个百分点。
• 进口政策变化：自2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税，有助于减少进口依赖，支撑国内价格。

2. 市场表现

• 基差：柳州现货价格为6240元/吨，郑糖09合约基差为254元/吨，显示现货升水期货，偏多信号。
• 库存情况：截至2025年3月底，24/25榨季中国工业库存为475.21万吨，库存偏多。
• 价格走势：郑糖09合约短期受压于6000关口，夜盘震荡回落，预计价格将在5850-6000元/吨区间震荡整理。

3. 利多与利空因素

• 利多因素：
  • 国内现货销售较好；
  • 端午旺季即将到来；
  • 进口糖价格倒挂，进口量减少；
  • 库存逐步降低；
  • 糖浆关税上调，影响进口成本。
• 利空因素：
  • 全球产量增加，2025/26年度预计供应过剩；
  • 布瑞克数据显示，2025年全球糖市供应过剩增加，可能对国内价格形成压力。

关键信息

1. 进口数据

• 2025年3月中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨；
• 进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨，同比减少2.46万吨。

2. 供需平衡表（单位：千吨）

3. 中国供需平衡表（单位：千吨）

未来预期

• 郑糖09合约短期受压于6000关口，夜盘震荡回落；
• 基本面多空维持平衡，预计价格将在5850-6000元/吨区间震荡整理；
• 长期来看，国内供需缺口有所减少，市场将逐步回归平衡。

其他信息

• 糖料种植面积：2024/25年度中国糖料播种面积为1396千公顷，其中甘蔗1180千公顷，甜菜216千公顷；
• 糖料单产：2024/25年度糖料单产为58.70吨/公顷，甘蔗单产64.10吨/公顷，甜菜单产53.20吨/公顷；
• 国际食糖价格：2024/25年度国际食糖价格在17-22美分/磅，国内价格在6000-6700元/吨。

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