20250817-东亚期货-白糖产业周报_5页_922kb

白糖产业周报（2025/08/17）—— 短期压力与长期支撑并存

国内白糖市场动态：
本期国内现货市场价格差异扩大，南宁市场主流站台报价6010元/吨，昆明市场报价5780-5940元/吨。6月进口数据显著增加，42万吨的进口量同比增幅明显，短期可能增加供应压力。

国际方面：
巴西8月份第一周出口糖109.4万吨，出口节奏加快；Unica数据显示中南部甘蔗压榨同比下降2.66%，产糖量小幅下滑0.8%，制糖比上升至54.1%，阶段性供应紧张特征明显。印度甘蔗种植面积扩大至573.1万公顷，逼近历史高点，新榨季出口政策松动，潜在增产压力值得警惕。泰国进口报价亦有小幅回升，整体国际市场供需格局呈现亚洲减产背景下印度与南亚供应增加带来阶段性宽松预期。

核心观点：
价格结构呈现“近弱远强”格局，01合约强势明显，半个多月的配额外利润窗口开放抑制盘面短期下行风险，但国内现货升水幅度较高可能引发抛储压力，产业利润修复仍需时间。

期货端价差方面，SR2509弱势运行，SR2601持续强势，9-1价差大幅收窄至76元/吨水平，历史分位数显示当前结构处于时空共振区间。进口利润窗口短期打开将缓解部分进口压力，但国内阶段性减产预期仍对长期价格提供底部支撑。

基差变化显示，南宁-SR01基差扩大至400元/吨以上，市场看涨远期合约预期升温；广州-SR01基差回落，现货升水幅度远超配信模型阈值，国内白糖短期将面临进口倒挂风险。

综合来看，短期基本面仍受进口窗口扰动主导，中期品位修复仍在轨道上，投资者可把握SR2601与SR2501的价差机会，在远期合约中布局牛市结构，国内产区可以关注制糖比回升进展，中期关注配额外进口压力释放节奏。