20171204-新时代证券-岭南园林-002717.SZ-订单进入密集释放期_上调2018年盈利预测_4页_551kb

文档总结

核心内容概述

本文档为一家园林及相关产业公司发布的2018年盈利预测上调报告，重点分析了公司在四季度订单释放、战略转型、并购扩张及融资安排方面的进展，同时提供了财务预测和估值信息，最终给出“强烈推荐”的投资评级。

主要观点

四季度订单密集释放，业绩有保障

• 公司在四季度新签订单9单，总金额达39.45亿元，10月以来签约订单金额为67.61亿元，占全年订单的65.81%。
• 代表性项目包括鲁甸县太阳湖片区市政配套基础设施建设及绿道工程PPP项目（14.09亿元）、贵阳市息烽县城市生态环境综合整治提升工程（8.25亿元）、峨边彝族自治县交通基础设施综合建设工程（13.73亿元）。
• 2017年新签订单总额达102.73亿元，约为2016年的4.73倍，其中PPP项目占比37.24%。
• 在手订单收入保障比为2.1倍，预计2017年营收48.89亿元。
• 公司已签署12项框架协议，总金额达359.06亿元，为未来业绩提供有力支撑。

“大生态+泛游乐”战略推动转型升级

• 公司提出“大生态+泛游乐”战略，涵盖生态景观、水务水生态、规划设计、旅游、文化、金融六大业务板块。
• 该战略旨在拓展产业链，提升公司综合竞争力，形成新的利润增长点。
• 国家政策支持与行业需求增长为战略落地提供良好环境。

积极并购，完善文旅产业布局

• 2015年收购恒润科技，拓展文化创意与旅游产业。
• 2016年并购德玛吉，进一步深化文旅产业布局。
• 2017年11月完成对微传播23.30%股权的收购，构建文化旅游闭环产业链。
• 恒润科技近期签署四项旅游开发合同，合同总价款达4.75亿元，凸显文旅板块实力。

引进战略合作方，拟发行超短期融资券

• 与“达渡资产”签署战略合作协议，设立产业基金和并购基金，整合资源，支持PPP和EPC项目融资。
• “达渡资产”可协调银行、保险及政策性资金，为公司发展提供资金保障。
• 公司拟发行不超过20亿元、期限不超过270天的超短期融资券，以优化财务结构、拓宽融资渠道、降低融资成本。

关键信息

财务预测

• 2017~2019年归母净利预计分别为4.87亿元、8.81亿元、13.16亿元，同比增长分别为86.8%、80.8%、49.4%。
• EPS预计为1.18元、2.13元、3.18元。
• PE估值分别为21.7倍、12.0倍、8.0倍，显示估值持续下降，成长性良好。
• P/B估值从6.42倍降至2.34倍，资产回报率提升。
• ROE从13.0%提升至29.2%，盈利能力增强。
• 净利润率稳定在10%左右，显示成本控制能力良好。

估值方法与市场表现

• 2017年12月4日收盘价为25.5元，总股本4.16亿股，总市值106.1亿元。
• 近3个月换手率高达134.66%，显示市场关注度高。
• 股价表现一年内下跌24.29%，相对表现弱于市场。
• 投资评级为“强烈推荐”，预期未来6-12个月公司股价将超越所覆盖股票平均回报20%及以上。

风险提示

• PPP项目推进不达预期。
• 外延拓展不及预期。

结论

公司凭借密集的订单释放、积极的并购扩张、清晰的战略转型及融资安排，展现出强劲的增长潜力。财务指标持续优化，盈利能力和资产回报率提升，估值逐步下降，显示出市场对其未来业绩的乐观预期。综合来看，公司具备良好的发展前景，投资评级为“强烈推荐”。