> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 岭南园林公司研究报告总结 ## 核心内容 岭南园林公司是一家专注于生态文旅业务的上市公司，其业务模式融合了生态环境与文化旅游，通过“大PPP”项目推动业绩快速增长。公司于2017年发布三季报，显示其业绩持续高增，同时启动了第一期员工持股计划，进一步增强了员工与管理层对公司未来发展的信心。 ## 市场数据 - **市场价格**：31.08元人民币 - **已上市流通A股**：208.71百万股 - **总市值**：12,931.16百万元人民币 - **年内股价最高最低**：31.54元/22.63元 - **沪深300指数**：4021.97 - **深证成指**：11444.52 ## 业绩表现 - **2017年前三季营收**：25.54亿元，同比增长55.34% - **2017年前三季归母净利润**：3.05亿元，同比增长76.18% - **净利润增长率**：2017年预计为85.26%，2018年预计为51.31%，2019年预计为32.62% - **毛利率**：2017年前三季为30.80%，同比上升6.20个百分点 - **净利率**：2017年前三季为11.92%，同比上升1.38个百分点 - **每股收益**：2017年预计为1.167元，2018年预计为1.766元，2019年预计为2.342元 - **每股净资产**：2017年预计为7.39元，2018年预计为8.95元，2019年预计为11.09元 - **净资产收益率（ROE）**：2017年预计为15.80%，2018年预计为19.73%，2019年预计为21.11% ## 业务拓展与战略 - **PPP项目增长**：2017年中标PPP项目金额为14.82亿元，同比增长40%；2016年为10.6亿元，同比增长203% - **外延收购**：通过收购新港永豪拓展水生态治理业务，收购恒润科技和德马吉布局文化旅游 - **“美丽中国”政策催化**：十九大强调生态文明建设，推动公司生态文旅业务发展，目标提前至2035年，利好行业增长 ## 员工持股计划 - **第一期员工持股计划**：通过大宗交易受让控股股东转让551.95万股，占总股本1.33%，成交均价25.36元，合计约1.4亿元 - **参与人数**：不超过29人，其中7位高管大比例认购 - **激励机制**：员工持股为劣后级份额，杠杆较高，与公司业绩深度绑定，有助于保持核心团队稳定 ## 投资建议 - **目标价**：33元人民币，对应2017年PE估值28倍，2018年PE估值19倍 - **EPS预测**：2017年为1.17元，2018年为1.77元 - **投资评级**：买入（预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上） ## 风险提示 - **宏观经济波动风险** - **市场竞争加剧风险** - **限售股解禁风险** ## 市场相关报告分析 - **买入建议**：一周内6次，一月内7次，二月内19次，三月内23次，六月内34次 - **评分**：1.44（根据评分规则，对应买入建议） - **行业优化市盈率**：14.29倍，持续保持一致 ## 比率分析 - **净利润增长率**：显著高于行业均值，显示公司盈利能力增强 - **ROE**：持续上升，反映公司资产使用效率提高 - **资产负债率**：从2014年的60.64%上升至2017年的56.54%，显示公司杠杆水平有所调整 - **资产减值损失**：2017年前三季为0.34亿元，较上年同期增长1260.91%，主要因应收账款和其他应收款增加 ## 现金流量分析 - **经营活动现金流净额**：2017年前三季为-6.66亿元，由正转负，主要因PPP项目投入和投标保证金增加 - **投资活动现金流净额**：2017年前三季为-391亿元，显示公司持续进行资本投入 - **筹资活动现金流净额**：2017年前三季为594亿元，显示公司融资能力较强 ## 财务指标预测 | 年份 | 主营业务收入（亿元） | EBIT（亿元） | 净利润（亿元） | |------|----------------------|-------------|----------------| | 2017E | 4.414 | 0.649 | 0.485 | | 2018E | 6.621 | 0.953 | 0.733 | | 2019E | 8.608 | 1.239 | 0.972 | ## 总结 岭南园林凭借“大PPP”业务模式及生态文旅双轮驱动，实现了业绩的持续高增长。公司订单充足，盈利能力提升，员工持股计划增强了团队稳定性与公司发展信心。尽管存在一定的经营现金流压力和资产减值风险，但公司基本面良好，长期竞争力高于行业均值，具备较大的增长潜力。投资者可关注其未来6-12个月的股价表现，预计有较大的上涨空间。