20181105-长城证券-幸福蓝海-300528.SZ-公司动态点评_电视剧营收大幅增长_院线规模持续扩张_6页_673kb

幸福蓝海（300528）投资分析总结

核心内容

幸福蓝海（300528）作为一家涵盖影视制作与院线运营的综合型公司，近年来在电视剧业务和影院扩张方面取得了显著进展。公司2018年三季度报显示，其营业收入同比增长25.52%，净利润同比上升50.63%，体现出公司在影视内容制作和院线运营方面的强劲表现。

主要观点

1. 电视剧业务快速增长

   • 电视剧板块收入达到2.3亿元，同比增长201.4%，主要受益于笛女传媒的并表效应。
   • 笛女传媒承诺未来每年为公司贡献净利润不低于1.60亿、2.55亿、3.55亿、4.60亿元，进一步增强了公司的盈利能力。
   • 公司正在推进多部电视剧的拍摄与播出，包括《江河水》《裸养》《库尔班大叔》《爱的时差》《当你老了》等，未来电视剧业务有望持续贡献业绩。

2. 院线规模持续扩张

   • 截至2018年10月底，公司旗下共有317家影城，较去年年底增加68家，其中自有影城75家。
   • 公司在建工程期末数为7511万元，同比增长41.48%，预计将进一步带动放映业务收入。
   • 直营影院运营效率较高，2018年初至今的上座率为15.1%，位居行业第三；场均人次24人，位居行业第一。

3. 财务表现稳健

   • 2018年前三季度公司营业收入同比增长30%，净利润同比增长59.3%。
   • 营业利润同比增长52.2%，销售净利率从7.6%提升至9.4%。
   • 公司2018-2019年EPS分别为0.48元、0.59元，对应PE分别为19倍、15倍，估值处于合理区间。

4. 投资建议

   • 分析师维持“推荐”的投资评级，认为公司当前具备良好的增长潜力和盈利能力。
   • 预计公司未来将受益于影视内容制作能力的提升与院线规模的持续扩张。

关键信息

• 当前股价：9.14元
• 总市值：34.06亿元
• 流通市值：15.16亿元
• 总股本：37,261万股
• 流通股本：16,581万股
• 12个月股价波动区间：8.10元 - 15.48元

财务预测（单位：亿元）

财务比率变化

营运能力指标

偿债能力指标

风险提示

1. 电影市场增速不及预期
2. 影院扩张进程不及预期
3. 行业监管政策风险

估值分析

研究员信息

• 分析师：杨晓峰（S1070518090002）
• 分析师：何思霖（S1070518070001）
• 联系人：张正威（S1070115100009）

投资评级说明

• 公司评级：推荐（预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间）
• 行业评级：推荐（预期未来6个月内行业整体表现战胜市场）

结论

幸福蓝海凭借电视剧业务的快速增长和院线规模的持续扩张，展现出良好的增长潜力和盈利能力。公司未来有望在影视内容制作和影院运营方面进一步提升业绩，同时估值处于合理区间，建议投资者关注其长期发展机会。