新冠疫情对电气设备与新能源行业的影响分析：全球新增病例望迎拐点，股价下跌创造配置机会-20200420-西部证券-38页_1mb

全球新增病例望迎拐点，股价下跌创造配置机会

核心内容

全球新冠疫情持续扩散，但新增确诊人数正在确认拐点，未来两周有望出现下降趋势。这一趋势表明疫情可能逐步缓解，对光伏、风电及动力电池等行业的影响也将随之减弱。

主要观点

• 疫情拐点：全球新增确诊人数有望迎来拐点，欧洲主要国家已出现第一个拐点，预计未来两周内将确认第二个拐点，疫情缓解将推动全球光伏需求逐步复苏。
• 光伏行业：疫情对光伏行业的影响主要体现在项目招投标延期、电站建设暂停、运维受限及产品生产和运输受限，预计海外装机量将减少15-20GW，全球装机量下调至115-120GW。尽管短期受到冲击，但国内龙头企业逆势扩产，市场份额有望持续提升，当前股价已充分反映装机下调影响，短期下跌可能带来中长期布局机会。
• 动力电池行业：疫情对电子烟需求影响有限，但对动力电池市场造成短期压力。随着新能源汽车生产基地逐步复工，预计二季度动力电池需求将有所回升，企业出货和盈利情况有望改善。
• 风电行业：国内风电装机需求依然旺盛，但受海外疫情影响，零部件及整机企业可能面临供应紧张。风电行业供应链影响较大，但装机量主要取决于国内需求，整体表现较为稳定。

关键信息

光伏行业

• 全球2020年光伏装机量预计下调至115-120GW，相比原预测减少20-25GW。
• 海外疫情对装机量影响较大，主要体现在项目延迟和成本上升。
• 国内光伏企业逆势扩产，涉及产能规模超过240GW，行业集中度有望进一步提升。
• 光伏产业链价格持续下探，但龙头企业的盈利能力短期受影响较小，主要因订单提前锁定。
• 推荐关注：隆基股份、通威股份、中环股份、福莱特、阳光电源、捷佳伟创。

动力电池行业

• 北美电子烟市场3月份销量同比增长3.3%，但销售额和价格均有所下滑，一季度整体表现符合预期。
• 新能源汽车生产基地逐步复工，预计二季度全球动力电池需求将有所回升。
• 推荐关注：亿纬锂能、鹏辉能源、恩捷股份。

风电行业

• 国内风电装机需求强烈，供应链恢复较快，但部分原材料或零部件因海外疫情影响出现供应紧张。
• 推荐关注：东方电缆、日月股份、天顺风能、中材科技、金风科技、明阳智能、泰胜风能。

八方股份

• 作为长期稳定成长标的，短期受疫情影响导致股价大跌，可能提供买入机会。

风险提示

• 全球疫情持续扩散，可能影响光伏和风电新增装机量。
• 海外新能源汽车生产基地复工不及预期，可能影响动力电池需求。
• 产业链价格持续下滑，可能进一步压缩企业盈利空间。

行业评级

• 行业评级：超配
• 前次评级：无
• 评级变动：首次

行业走势

推荐公司及盈利预测

隆基股份 (601012.SH)

• 投资建议：短期价格下调，但中长期成长空间大。
• 盈利预测：

  年份	营业收入 (百万元)	增长率 (%)	归母净利润 (百万元)	增长率 (%)	EPS (元)	P/E	P/B
  2019	29,189	32.8%	5,138	43.3%	1.36	24.9	3.5
  2020	42,711	46.3%	6,589	34.6%	1.75	19.4	2.9
  2021	58,182	36.2%	7,887	25.2%	2.09	16.2	2.5

通威股份 (600438.SH)

• 投资建议：短期价格下调，但中长期成长空间大。
• 盈利预测：

  年份	营业收入 (百万元)	增长率 (%)	归母净利润 (百万元)	增长率 (%)	EPS (元)	P/E	P/B
  2019	37,029	34.5%	2,894	43.3%	0.75	20.0	3.5
  2020	42,884	15.8%	3,895	34.6%	1.00	14.9	2.9
  2021	52,465	22.3%	4,879	25.2%	1.26	11.9	2.5

中环股份 (002129.SZ)

• 投资建议：受疫情影响较小，保持满产状态。
• 盈利预测：

  年份	营业收入 (百万元)	增长率 (%)	归母净利润 (百万元)	增长率 (%)	EPS (元)	P/E	P/B
  2018	13,756	42.6%	632	8.2%	0.23	66.9	3.2
  2019	16,887	22.8%	904	42.9%	0.32	46.8	3.0
  2020	20,571	21.8%	1,220	35.0%	0.44	34.7	2.8
  2021	28,966	40.8%	2,322	90.4%	0.83	18.2	2.4
  2022	35,333	22.0%	2,914	25.5%	1.05	14.5	2.1

福莱特 (601865.SH)

• 投资建议：短期产能投放受疫情影响，但中长期成长逻辑不变。
• 盈利预测：

  年份	营业收入 (百万元)	增长率 (%)	归母净利润 (百万元)	增长率 (%)	EPS (元)	P/E	P/B
  2017	2,991	0.8%	427	-29.3%	0.22	59.0	1.8
  2018	3,064	2.4%	407	-4.5%	0.21	61.8	1.6
  2019	4,732	54.4%	740	81.6%	0.38	34.0	4.3
  2020	6,040	27.6%	1,038	40.4%	0.53	24.2	3.7
  2021	7,781	28.8%	1,317	26.8%	0.68	19.1	3.1

捷佳伟创 (300724.SZ)

• 投资建议：短期经营承压，但长期成长性确定。
• 盈利预测：

  年份	营业收入 (百万元)	增长率 (%)	归母净利润 (百万元)	增长率 (%)	EPS (元)	P/E	P/B
  2017	1,243	49.5%	254	115.8%	0.79	80.2	16.3
  2018	1,493	20.1%	306	20.5%	0.95	66.5	9.1
  2019	2,528	69.4%	388	26.6%	1.21	52.5	7.8
  2020	3,513	39.0%	652	68.1%	2.03	31.3	6.3
  2021	4,650	32.4%	916	40.5%	2.85	22.2	4.9

阳光电源 (300274.SZ)

• 投资建议：短期业绩承压，但中长期成长性较强。
• 盈利预测：

  年份	营业收入 (百万元)	增长率 (%)	归母净利润 (百万元)	增长率 (%)	EPS (元)	P/E	P/B
  2017	8,886	48.0%	1,024	85.7%	0.70	14.1	2.1
  2018	10,369	16.7%	810	-19.4%	0.56	17.9	1.9
  2019	13,648	31.6%	1,103	34.8%	0.76	13.1	1.6
  2020	15,921	16.7%	1,315	19.5%	0.90	11.0	1.4
  2021	18,386	15.5%	1,612	22.7%	1.11	9.0	1.2

疫情对电子烟市场影响

• 疫情对电子烟需求影响相对有限，主要体现在供给端和渠道，行业集中趋势加快。
• 北美电子烟市场3月份销量同比增长3.3%，但销售额和价格均有所下滑。
• 头部企业如麦克韦尔恢复较快，具备较强的抗风险能力。

风险提示

• 全球疫情持续扩散可能影响光伏和风电新增装机。
• 海外新能源汽车生产基地复工不及预期。
• 产业链价格持续下滑，可能进一步压缩企业盈利空间。