20180827-西部证券-电气设备新能源行业周报_不惧补贴下调预期_关注行业环比改善_22页_845kb

电新行业周报总结（2018/8/20-8/24）

核心内容

本周电新行业整体呈现环比改善趋势，尽管新能源汽车板块出现回调，但市场对补贴下调的担忧已基本消化。8月动力电池装机量环比增长17%，其中乘用车和专用车表现显著恢复，而客车则持续下滑。宁德时代和比亚迪继续保持行业领先地位，力神表现突出，装机电量环比增长63%。同时，欧盟对华光伏双反到期后将取消，为欧洲市场带来新的需求增长预期。

主要观点

1. 新能源汽车行业

   • 行业整体环比改善，补贴下调预期已被市场消化。
   • 乘用车和专用车装机量显著回升，客车仍处于下滑趋势。
   • 推荐具备成本和产品优势，已进入国外车企供应链的公司，如杉杉股份、天齐锂业、宁德时代。
   • 高镍正极材料成为重要增长点，推荐杉杉股份和天齐锂业。

2. 风电行业

   • 金风科技和天顺风能发布中报，业绩增长稳定。
   • 下半年龙头企业订单环比增长，行业复苏有望加快。
   • 推荐天顺风能，建议关注金风科技。

3. 光伏行业

   • 欧盟取消双反税，刺激欧洲光伏需求释放。
   • 8月硅料企业检修较多，供给紧缺，推荐通威股份和隆基股份。
   • 多晶硅片价格持续走低，单晶硅片需求相对稳定。

4. 工控行业

   • 下游景气度短期企稳，平台型龙头表现优于行业。
   • 推荐汇川技术、麦格米特，建议关注正泰电器。

关键信息

行业数据

• 动力电池装机量：2018年7月为3.34GWh，环比增长17%，同比增长29%。
• 装机台数：7月为7.84万台，环比增长19%，同比增长24%。
• 单车带电量：7月行业平均为42.6KWh/辆，较上半年增长7.4KWh/辆。
• 宁德时代：7月装机电量为1.36GWh，市占率42%，环比增长26%。
• 力神：7月装机电量为0.24GWh，环比增长63%，1-7月累计装机电量约0.24GWh。

公司动态

• 宁德时代：中报显示营收93.60亿元，净利润9.11亿元，毛利率32.7%。
• 杉杉股份：高镍正极投产，预计年底有效产能达8400吨，目标价27.4元，给予“买入”评级。
• 天齐锂业：依托优质锂矿资源，预计2018-2020年EPS分别为2.30元、2.82元、3.87元，给予“买入”评级。
• 隆基股份：全球市场份额预计稳定在42%，给予“买入”评级。
• 天顺风能：国内风电回暖，预计2018-2020年EPS分别为0.35元、0.50元、0.55元，给予“买入”评级。
• 通威股份：成本持续优化，预计2018-2020年EPS分别为0.55元、0.80元、0.95元，给予“买入”评级。

行业动态

• 国务院政策：推动贫困地区农村可再生能源开发利用。
• 长安蔚来合作项目：落户南京，计划投资50亿元，年内开工。
• 工信部公告：第311批新能源汽车产品公告，328款产品申报。
• 国家能源局数据：1-7月新增风电装机946万千瓦。
• SK动力电池工厂：落户常州，年产能达7.5GWh。
• 比亚迪项目：年产20GWh动力电池项目落户重庆璧山，总投资100亿元。

价格跟踪

• 多晶硅料：价格维持稳定，接近成本线。
• 多晶硅片：价格持续下跌，预期9月将进一步下探。
• 单晶硅片：价格相对稳定，高效PERC电池片需求有所支撑。
• 电池片：多晶电池片价格跌至0.95元/W，单晶PERC电池片价格在1.08-1.12元/W。
• 组件：国内大厂订单良好，印度市场因课税影响需求减弱。

公司公告

• 宁德时代：中报净利润9.11亿元，同比减少49.7%，扣非净利润增长36.6%。
• 杉杉股份：中报净利润4.66亿元，同比增加37.33%。
• 天顺风能：中报净利润2.41亿元，同比增加0.19%。
• 其他公司：多数公司中报净利润同比下滑，部分公司因政府补助改善业绩。

风险提示

• 政策风险
• 市场竞争加剧
• 产品替代风险
• 宏观经济波动
• 利率变化

分析师信息

• 杨敬梅（S0800518020002）
• 裴高翔（S0800517120001）
• 吕达明（S0800518030002）

联系人信息

• 王东华（S0800118040014）