20180302-西部证券-电气设备新能源行业周报_乘用车起量_逐步拉动上游需求_9页_561kb

乘用车起量，逐步拉动上游需求 - 行业周报总结

核心结论

1. 新能源汽车需求回暖

   • 3月份开始乘用车排产计划同环比增长较多，预计全年尤其是上半年产销量数据同比将继续向好。
   • 原因包括去年上半年因目录调整带来的低基数以及新补贴政策的过渡期，预计上半年将出现抢装潮。
   • 新政策提高了电池能量密度和续航里程要求，推动高能量密度三元电池在乘用车中的占比提升。

2. 光伏与风电板块前景

   • 光伏需求逐步走出低谷，价格开始企稳，多晶硅料供需格局较好，单晶硅片有替代多晶的预期，电池片盈利稳定。
   • 风电装机在大规模核准项目及弃风率改善背景下，有望迎来新的增长周期。

3. 电力设备及工控板块

   • 智能化和自动化需求提升，电网投资稳定但信息化投资占比上升，工控领域具备技术优势和延展性的企业值得关注。

主要观点

• 新能源汽车产业链

  • 电池均价在2018年已下降20%，预计2020年将跌至1块/Wh，但材料价格仍受原材料影响。
  • 钴价上涨推动正极材料价格上涨，三元电池（尤其是523）仍是主流，622和811将在下半年逐步进入市场。
  • 乘用车排产计划回暖，带动上游材料需求逐步释放。

• 政策影响

  • 新补贴政策推动高能量密度电池发展，加速三元电池渗透。
  • 北京新能源汽车指标已用完，排号至2021年，反映市场需求旺盛。
  • 武汉地方补贴政策对轴距大于2.2米的纯电动汽车给予更高补贴，有助于提升产品竞争力。

• 行业动态

  • 光伏产业链价格整体下行，多晶硅料、硅片价格下调，电池片价格相对平稳。
  • 三月份开始部分企业计划检修，可能对市场供应产生影响。

关键信息

上游资源公司

• 华友钴业（603799.SH）
• 洛阳钼业（603993.SH）
• 寒锐钴业（300618.SZ）
• 赣锋锂业（002460.SZ）

中游材料与设备龙头

• 杉杉股份（600884.SH）
• 璞泰来（603659.SH）
• 创新股份（002812.SZ）
• 天赐材料（002709.SZ）

电机电控板块

• 宏发股份（600885.SH）
• 汇川技术（300124.SZ）

光伏与风电相关企业

• 通威股份（600438.SH）
• 隆基股份（601012.SH）
• 林洋能源（601222.SH）
• 金风科技（002202.SZ）

重要公司公告

• 先导智能：2017年营收增长101.75%，净利润增长84.93%。
• 赢合科技：营收增长87.13%，净利润增长76.64%。
• 金银河：营收增长67.36%，净利润增长8.13%。
• 星云股份：营收增长36.45%，净利润增长31.14%。
• 创新股份：营收增长6.47%，净利润下降5.72%。
• 天齐锂业：营收增长40.09%，净利润增长42.35%。
• 赣锋锂业：营收增长54.12%，净利润增长213.95%。
• 璞泰来：收购私募基金管理公司，持股70%。
• 天赐材料：签署重大合同，交易金额预估2亿美元。

风险提示

1. 政策风险：新能源汽车需求短期依赖补贴政策，政策调整可能带来需求波动。
2. 市场竞争加剧风险：锂电材料和设备行业产能过剩，竞争加剧可能影响盈利。
3. 技术进步与产品替代风险：新技术电池可能对锂离子电池造成替代压力。
4. 行业账期风险：新能源汽车行业资金紧张，可能影响上下游企业的资金流。
5. 宏观经济波动风险：外部经济环境变化可能对行业造成较大影响。

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• 分析师：杨敬梅（S0800518020002）
• 联系人：郑舒心（S0800117060037）
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