20170802-招商证券-动力电池与电气系统系列报告之（十一）_第7批推荐目录发布_技术路线_技术进步趋势延续_12页_756kb

文档总结

核心内容概述

本文档为招商证券发布的动力电池与电气系统系列报告之（十一），主要分析2017年第7批新能源汽车推广应用推荐车型目录发布情况，并结合行业趋势、技术发展、投资建议等内容，为投资者提供参考。报告指出新能源汽车行业正在加速发展，动力电池技术路线持续优化，行业集中度提升，同时对相关企业提出投资建议。

主要观点

1. 推荐目录发布情况

• 第7批目录如期发布：共88家企业282款新车型入选，数量环比上升。
• 目录常态化：保持每月一批的节奏，消除行业发展不确定性。
• 车型分布：
  • 纯电动车占比约88%，包括乘用车38款、客车123款、专用车88款。
  • 插电式混动车共33款，占比约12%。
• 市场潜力：下半年新能源车市场仍具较大潜力，产销有望放量。

2. 电池技术路线与趋势

• 三元电池仍为主流：
  • 在乘用车和专用车领域，三元电池应用比例分别为78%和70%。
  • 客车领域仍以磷酸铁锂电池为主，应用比例升至77%。
• 高能量密度趋势加快：
  • 第7批目录中，乘用车和客车电池能量密度均值分别为127Wh/kg和119Wh/kg。
  • 高能量密度车型比例持续上升，乘用车达到79%，客车为75%。
• 快充电池主要应用于客车：
  • 快充电池共71款，全部用于客车。
  • 钛酸锂占比最高，其次为磷酸铁锂、锰酸锂。
• 永磁同步电机应用趋势明显：占比达89%，应用持续扩大。

3. 行业集中度提升

• 电池厂商集中度显著提高：
  • 第7批目录中，前10家电池厂商配套车型占比达93%，前三家占比61%。
  • CATL以359款配套遥遥领先，为行业龙头。
• 行业格局正在形成：预计未来两年内行业将形成更稳定的格局，技术进步成为拉开企业差距的关键。

4. 投资建议

• 推荐重点：
  • 强烈推荐：长园集团、杉杉股份。
  • 强烈推荐-A：天赐材料、亿纬锂能、多氟多。
  • 审慎推荐-A：国轩高科、天际股份、宏发股份。
• 关注环节：
  • 有壁垒的电池材料环节，包括正极、溶质、湿法隔膜。
  • 短期关注负极材料。

5. 风险提示

• 下游销量低于预期：补贴调整可能影响新能源车销量。
• 竞争导致中游盈利下降：行业集中度提升可能带来竞争加剧。
• 技术进步与市场变化：需关注技术迭代对产业链的影响。

关键信息

行业数据概览

能量密度趋势

快充电池分类

电池厂商配套车型

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。

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分析师信息

• 游家训：招商证券电气设备新能源行业首席分析师。
• 陈雁冰：招商证券电气设备新能源行业分析师，研究新能源汽车上游产业。
• 赵智勇：招商证券电气设备新能源行业分析师，研究工控自动化与信息化产业。
• 陈术子：研究新能源发电产业。
• 龙云露：研究电力设备、新能源汽车上游产业。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者需自行判断。