20231025-国盛证券-千味央厨-001215.SZ-业绩符合预期_小B渠道环比向好_3页_501kb

千味央厨季报分析总结

业绩概述

千味央厨发布2023年三季报，前三季度营收133亿元，同比增长289%；归母净利润9.427亿元，同比增长353%；扣非归母净利润8.243亿元，同比增长280%。2023年第3季度单季度营收48亿元，同比增长250%；归母净利润3.837亿元，同比增长604%；扣非归母净利润2.966亿元，同比增长246%。

渠道表现

渠道端，大B渠道保持高增长，核心大客户如百胜、华莱士等贡献稳定，产品持续上新并拓展品类边界。小B渠道环比改善，宴席渠道复苏，预计由于品类扩展和基数效应，业绩加速恢复。产品方面，核心单品如春卷和米糕增速稳定，新品储备丰富。

财务健康

毛利率2023Q3为22.4%，同比下降0.7个百分点，主要受预制菜子公司及C端支出影响；环比下降0.1个百分点。费用方面，前三季度销售/管理/研发费用率分别同比+10%/-11%/+0.04%，Q3单季度分别同比-0.2%/-0.7%/+0.01%。净利润率前三季度为7.0%，同比提升0.3个百分点；Q3单季度为8.0%，同比提升1.8个百分点；Q3扣非归母净利率6.2%，同比下降0.4个百分点。

盈利预测

预测2023-2025年营收分别为192亿元、240亿元、289亿元，同比增长率292%、246%、207%；归母净利润分别为15亿元、21亿元、26亿元，同比增长率469%、371%、284%；对应PE为30倍、22倍、17倍。

评级与风险

维持“买入”评级，强调长期成长空间和短期高景气度。风险包括原材料价格波动、食品安全问题、市场竞争加剧及渠道拓展不及预期。