20231028-浙商证券-千味央厨-001215.SZ-小B提速_有望引领后续增长_3页_683kb

千味央厨(001215)三季报简评

关键数据

• 营业收入：2023Q3 约48亿元，同比增长250%
• 归母净利润：0.38亿元，同比增长604%
• 扣非归母净利润：0.30亿元，同比增长246%
• 盈利指标：毛利率22.4%（-0.7pct），净利率8.0%（+0.18pct）

多元化增长动因

1. 大客户突破：因2022年基数较低及强化服务与研发，带动核心大客户销售额显著增长
2. 小B渠道布局：稳健拓展小规模餐饮客户，产品成熟度高，备货充足
3. 产品创新：针对不同客户群需求优化产品结构，满足市场多样化需求

财务特征概要

• 费用控制得当：
  • 销售费用率4.1%（-0.2pct）
  • 管理费用率0.81%（-0.07pct）
  • 研发费用率1.1%（+0.01pct）
• 效率有所提升：毛利率与净利率变动符合预期，营收到表率利润增长明显得益于补贴

经营展望

• 增长方向：
  1. 渠道结构优化：小B端增长潜力待挖掘，春卷、米糕为主要增长点
  2. 大单品战略：蒸煎饺等产品收入目标明确
  3. 业务多元化：C端通过便利店构建新零售，预制菜聚焦定制化
• 未来3年增速预期：营收三年复合增长率约22.6%，净利润三年复合增长率约30.7%

投资评级与估值

• 估值模型：

  年份	营收(亿)	归母净利润(亿)	P/E	P/B	EV/EBITDA
  2023	19.4	1.5	26	3.3	18
  2024	23.7	2.0	-	-	-
  2025	29.2	2.5	-	-	-

• 评级：维持“买入”评级，预计未来业绩增长性较高

免责声明：本分析摘要基于研报内容，不构成具体投资建议，股权投资存在风险。