深度报告-20220408-天风证券-创业黑马-300688.SZ-赋能中小创及专精特新_SaaS化推动企服全面升级_24页_3mb

报告摘要

创业黑马（300688）总结

公司概述

创业黑马成立于2008年，专注于为中小企业提供全生命周期服务，涵盖企业加速服务、SaaS模式服务、城市拓展、知识产权、财税、投融资、营销等。公司于2017年登陆创业板，成为A股中小创企业服务领域首家上市企业。其核心业务包括“黑马成长营”、“黑马实验室”等，致力于通过培训赋能企业家群体，推动企业成长。

公司第一大股东为牛文文先生，同时担任董事长及实际控制人。2021年，公司实现营收3.4亿元，同比增长107.87%，归母净利润1143万元，同比增长55.90%。公司业务模式持续优化，2021年企业服务收入占比达53.42%，成为新的增长点。

行业分析

企业数量稳步增长

2021年全国市场主体达1.54亿户，同比增长11.1%，其中企业4,842.3万户，同比增长11.8%。新设企业904万户，同比增长12.5%。企业数量的持续增长为企服行业提供了坚实的需求基础。

SaaS化成为企服新引擎

随着企业数字化转型的推进，SaaS模式成为企服发展的重要驱动力。2021-2023年中国企业级SaaS市场规模预计复合增速达34%，2023年预计达到1,304亿元。SaaS模式的广泛应用将提升企业服务的效率与规模。

政策支持与行业机遇

国家高度重视中小企业发展，尤其是“专精特新”企业。2021年北交所成立，旨在打造服务创新型中小企业的平台，进一步激发其活力。中小企业相关政策的出台，为创业黑马等企服企业带来发展机遇。

公司业务分析

企业加速服务

企业加速服务是创业黑马的核心业务，主要为创业者提供战略管理咨询。其核心产品包括“黑马成长营”、“黑马实验室”等，帮助中小企业解决实际问题，实现快速发展。

黑马成长营：累计服务1685位创业者，推动11家企业上市。
黑马实验室：提供产业加速云平台，涵盖健康产业、消费新动能、模式重构等多个细分领域。

企业服务

公司拓展企业服务业务，涵盖知识产权、财税、投融资、营销等多个领域，从创业阶段拓展至全生命周期服务。

知识产权服务：通过“黑马科创云”平台提供全生命周期服务，包括查询、托管、风险检测等。
财税服务：为中小企业提供税务合规、风险管控等服务。
专精特新综合服务：帮助中小企业进行申报及成长支持，已服务国家级“小巨人”企业206家，省级超1000家。

SaaS化升级

创业黑马持续推进业务SaaS化，搭建“黑马科创云”、“加速云”等平台，提升服务效率与规模。2021年SaaS服务收入达1560万元，未来有望成为重要业绩增长点。

盈利预测与投资建议

营业收入：预计2022-2024年分别为5.97亿、8.05亿、10.09亿元，同比增速分别为75.79%、34.71%、25.32%。
归母净利润：预计2022-2024年分别为4997万元、8660万元、1.22亿元，同比增速分别为337.4%、73.3%、40.5%。
毛利率与净利率：预计2022-2024年毛利率分别为50.1%、50.4%、50.5%，净利率分别为8.36%、10.76%、12.07%。随着业务成熟，利润率有望回升。
投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，公司具备较强的品牌支撑与客户资源，SaaS化模式为其打开增长空间。