> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 创业黑马（300688）公司点评总结 ## 核心内容 创业黑马于2022年3月17日发布2021年年度报告，显示其业绩大幅增长，尤其在“企服SaaS”业务方面取得突破性进展，推动公司战略升级，未来成长潜力显著。 ## 业绩表现 - **营业收入**：2021年实现3.40亿元，同比增长107.87%。 - **归母净利润**：2021年实现0.11亿元，同比增长55.9%。 - **每股收益**：2021年为0.11元/股，同比增长37.5%。 - **财务预测**： - 2022年预计营业收入5.75亿元，同比增长69.28%。 - 2023年预计营业收入7.47亿元，同比增长29.82%。 - 2024年预计营业收入10.33亿元，同比增长38.37%。 - 2022年预计归母净利润0.37亿元，同比增长223.23%。 - 2023年预计归母净利润0.67亿元，同比增长81.79%。 - 2024年预计归母净利润1.05亿元，同比增长56.60%。 ## 主要观点 - **企业加速服务持续增长**：企业加速服务是公司核心业务，2021年营收1.47亿元，同比增长43.9%，毛利率维持在62.67%的高水平。 - **“企服SaaS”业务成功落地**：公司完成由C到B的战略升级，构建了一站式“企服SaaS”平台，涵盖企业加速、知识产权、专精特新等领域，具备数字化、云服务属性及本地化服务能力。 - **企业服务业务爆发式增长**：2021年企业服务业务营收1.82亿元，同比增长259.34%。新增客户5843个，同比增长3484%，新增订单金额1.459亿元，同比增长96%。 - **政策红利助力发展**：受益于“专精特新”政策，公司服务覆盖国家级专精特新“小巨人”206家，省级专精特新企业超1000家，市级专精特新企业超2000家，新三板企业超百家。 - **盈利能力提升**：2021年毛利率为46.7%，预计2022年提升至56.3%，2024年达到79.0%；净利润率从3.4%提升至10.2%。 - **估值合理**：2021年市盈率297倍，预计2022年降至99.95倍，2024年进一步降至35.11倍，投资价值逐渐显现。 ## 关键信息 - **战略升级**：公司从“企业加速”向“企业服务”转型，构建“企服SaaS”平台，提升服务标准化和数据化。 - **客户增长**：截至2020年末，企业加速服务客户达8662个，同比增长31%；2021年新增企业服务客户5843个，增长3484%。 - **投资建议**：上调目标价至45元，维持“买入”评级，认为公司未来成长可期。 - **风险提示**：宏观经济波动、政策变化、行业竞争加剧可能对公司发展造成影响。 ## 财务与估值指标 | 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 3.40 | 5.75 | 7.47 | 10.33 | | 归母净利润（亿元） | 0.11 | 0.37 | 0.67 | 1.05 | | 每股收益（元） | 0.11 | 0.34 | 0.61 | 0.96 | | 市盈率（倍） | 297.00 | 99.95 | 54.98 | 35.11 | | 市净率（倍） | 6.00 | 5.85 | 5.28 | 4.59 | | 毛利率 | 46.7% | 56.3% | 57.8% | 79.0% | | 净利润率 | 3.4% | 6.4% | 9.0% | 10.2% | | 资产负债率 | 25.3% | 32.4% | 33.3% | 18.6% | | 流动比率 | 3.43 | 2.64 | 2.59 | 4.89 | | 速动比率 | 2.99 | 2.13 | 2.03 | 4.01 | ## 投资评级说明 - **买入**：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。 - **市场基准**：A股以沪深300指数为基准，新三板以三板成指或三板做市指数为基准。 ## 研究团队简介 - **王凤华**：东北证券研究所首席分析师，深耕证券行业多年，多次获得业内奖项。 - **王璐**：研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，北京师范大学学士，2021年加入东北证券研究所。 ## 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响公司整体业绩表现。 - **政策变化**：政策调整可能对业务模式和市场环境产生影响。 - **行业竞争加剧**：市场竞争加剧可能对盈利能力构成挑战。