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报告摘要

创业黑马 (300688) 公司点评总结

核心内容概述

创业黑马是一家专注于企业加速服务、科创服务、知识产权及大数据生态资源的公司。2021年8月27日发布的半年报显示，公司上半年营业收入为0.99亿元，同比增长70.94%；归母净利润为0.05亿元，同比增长265.08%；扣非后归母净利润为0.04亿元，同比增长95.13%。公司战略升级初见成效，企业服务业务发展迅速，客户数量和合同订单均实现大幅增长。

主要观点

战略升级成果显著：公司通过战略升级，企业加速服务业务增长迅猛，截至2021年6月底，企业加速服务客户数量达2800个，同比增长366.67%；期末合同订单达6978万元，同比增长201.95%。
企业服务业务表现亮眼：企业服务客户数量达5726个，同比增长536.22%；期末合同订单达1.09亿元，同比增长203.94%。其中，新增的科创知识产权业务在三个月内实现营收828.27万元，占企业服务收入的23.61%。
市场前景广阔：据测算，2020年我国知识产权服务市场规模约为2100亿元，预计到2024年，我国企业服务市场规模将达到75万亿元，公司科创知识产权产品成长空间广阔。
SaaS化服务建设加速：公司大力加码在线平台建设，全面推行服务SaaS化，具有低成本、数据共享、安全性高等优势。预计SaaS化服务系统将在2021年第三季度推出。
研发投入显著增长：半年研发投入同比增长207.96%，公司已组建百人以上的研发团队，推动SaaS化服务建设。
财务预测乐观：公司预计2021-2023年营业收入分别为3.08/5.15/6.73亿元，对应PS分别为7.02/4.20/3.21X；归母净利润分别为0.24/0.32/0.53亿元，对应EPS分别为0.22/0.29/0.49元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：包括在线业务进度不及预期、宏观经济波动、行业竞争加剧等。

关键信息

财务数据

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	2.13	1.64	3.08	5.15	6.73
营业收入增长率	-36.49%	-23.15%	88.50%	67.25%	30.66%
归属母公司净利润（亿元）	0.16	0.07	0.24	0.32	0.53
净利润增长率	21.55%	-55.15%	223.11%	33.34%	68.02%
每股收益（元）	0.17	0.22	0.29	0.49	0.49
市盈率（倍）	134.35	91.32	68.49	40.76
市净率（倍）	6.63	5.34	5.07	4.64
毛利率	60.3%	62.4%	63.8%	63.7%
净利润率	4.5%	7.7%	6.1%	7.9%
资产负债率	22.5%	27.7%	39.1%	44.5%
流动比率	3.52	2.78	1.97	1.73
速动比率	2.85	2.30	1.44	1.16
销售费用率	19.1%	22.1%	22.9%	22.0%
管理费用率	27.3%	31.7%	32.9%	31.6%
财务费用率	-4.6%	-1.7%	-1.0%	-0.8%

股票数据

指标	数据
6个月目标价（元）	25
收盘价（元）	19.80
12个月股价区间（元）	16.30~29.49
总市值（百万元）	2,162.34
总股本（百万股）	109
A股（百万股）	109
B股/H股（百万股）	0/0
日均成交量（百万股）	3

投资建议

评级：买入
目标：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。

结论

创业黑马通过战略升级和SaaS化服务建设，实现了企业服务业务的快速增长，客户数量和合同订单均大幅上升。公司研发投入显著增长，显示出其对技术创新的重视。未来三年，公司营业收入和净利润均有望持续增长，市场对其成长性给予积极评价。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，公司具备良好的发展前景，值得投资者关注。

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