20220414-天风证券-创业黑马-300688.SZ-企服SaaS化带动Q1收入高增长_成本先行_利润率后续有望提升_3页_755kb

创业黑马（300688）总结

核心内容概述

创业黑马（股票代码：300688）在2022年第一季度实现了营业收入的大幅增长，但归母净利润为负，主要受到疫情影响和成本费用上升的影响。公司以“业务企服化，企服SaaS化”为战略方向，通过SaaS模式推动企业服务业务的全面升级，带动了收入增长。同时，国家政策对“专精特新”企业的支持为公司的发展提供了良好的外部环境。

主要观点

• 营收增长显著：2022年第一季度预计实现营收9200万元-1.0亿元，同比增长214%-241%。
• 净利润亏损：预计实现归母净利润-2000万至-1900万元，去年同期为盈利462.02万元，主要由于线下业务交付递延及费用上升。
• 战略升级成效初显：公司通过投入建设知识产权服务、SaaS模式服务、财税咨询服务等，推动企业服务业务增长，为未来盈利能力提升奠定基础。
• 合同负债增长：截至2022年第一季度末，公司合同负债超过1.1亿元，较上年同期增长超50%，为后续收入增长提供支撑。
• 政策利好：国家持续鼓励“专精特新”企业发展，创业黑马作为中小企业服务的领军企业，有望受益于政策红利。
• 投资建议：公司被维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为4997万元、8660万元和1.22亿元，同比增速分别为337.4%、73.3%和40.5%。

关键信息

财务表现

财务预测摘要

风险提示

• 宏观经济波动风险：整体经济环境的变化可能影响公司业务发展。
• 政策影响风险：国家政策的变动可能对“专精特新”行业产生不确定性影响。
• 市场竞争加剧风险：随着行业竞争的加剧，公司可能面临更大的市场压力。
• 新业务推进及SaaS化升级进展不达预期：SaaS化模式的推进可能不如预期，影响盈利能力。
• 疫情影响：疫情可能继续影响线下业务交付进度。
• 业绩预告的不确定性：业绩预告为初步测算，实际财务数据以公司公告为准。

总结

创业黑马在2022年第一季度实现了营收的大幅增长，主要得益于企业服务业务的SaaS化转型。尽管短期净利润为负，但公司通过战略升级和政策红利，为未来的盈利能力提升奠定了基础。预计公司未来三年的归母净利润将实现快速增长，维持“买入”评级。然而，公司仍需面对宏观经济波动、政策变化、市场竞争加剧以及疫情等多重风险。