20220428-浙商证券-三星新材-603578.SH-三星新材2021年报点评_龙头地位不断增强_玻璃门主业超预期增长_4页_1mb

三星新材2021年报点评总结

核心内容

三星新材（603578）在2022年一季度展现出强劲的业绩增长，营业收入和净利润均实现显著提升，反映出公司在玻璃门主业方面的持续高增长和盈利能力的改善。

主要观点

• 业绩超预期增长：2022年一季度公司实现营业收入2.62亿元，同比增长28.97%；归母净利润0.34亿元，同比增长39.59%；扣非归母净利润0.31亿元，同比增长56.15%。
• 玻璃门主业增长显著：剔除新合并公司青岛伟胜的影响，公司玻璃门主业收入同比增长约42%，超出市场预期。
• 成本压力缓解：随着主要原材料价格回落，叠加规模效应，公司毛利率和净利率均有所提升，毛利率增至18.05%，净利率达12.83%。
• 盈利能力改善：净利润增速大幅高于营收增速，表明公司盈利能力正在逐步恢复和提升。
• 投资评级：公司维持“买入”评级，当前股价为13.21元，未来三年业绩预测显示公司具备良好的成长潜力。

关键信息

财务预测

主要财务指标

原材料价格变化

• 玻璃价格：截至3月25日，较2021年第三季度最高点下降36.7%。
• PVC价格：较2021年第三季度最高点下降37.3%。

风险提示

• 新客户拓展不及预期
• 原材料价格波动风险

公司简介

三星新材主要从事各类低温储藏设备玻璃门体及深加工玻璃产品的设计、研发、生产与销售，是商用冷柜领域的隐形冠军。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

总结

三星新材在2022年一季度实现了业绩的超预期增长，玻璃门主业表现强劲，成本压力有所缓解，盈利能力明显改善。公司未来三年的业绩预测显示其具备良好的增长潜力，维持“买入”评级。尽管存在新客户拓展和原材料价格波动的风险，但其在行业中的龙头地位和盈利能力的提升，使其成为值得关注的投资标的。