20180415-广发证券-国防军工行业2018年第15周观点周报_南海大阅兵_叙利亚烽火再起_关注资本证券化变化_18页_3mb

国防军工行业2018年第15周观点总结

核心内容概述

本报告由广发证券发展研究中心军工行业团队发布，主要分析2018年第15周国防军工行业的市场表现、行业动态、资产证券化进展及投资建议。报告指出，军工行业估值处于历史底部区域，随着行业基本面改善、改革推进和资产证券化加速，行业估值有望进入中长期修复阶段。

主要观点

• 行业估值与行情：

  • 本周国防军工（中信）指数下跌0.29%，中证军工指数下跌0.40%。
  • 2018年至今，国防军工（中信）指数上涨0.82%，位列全行业第四位。
  • 军工行业整体估值处于历史底部，部分军品主业上市公司动态PE估值在25-30倍区间，平台型公司估值对资产证券化预期体现较少。

• 行业进入景气周期：

  • 随着新型装备逐步列装、军改影响减弱、新订单交付加速，军工行业有望迎来景气周期。
  • 2018年军工行业订单已进入恢复阶段，行业基本面改善预期增强。

• 资产证券化进展：

  • 军工集团资产证券化进程恢复，未来三年是完成“十三五”规划目标的重要阶段。
  • 中国海防等公司公告表明，军工集团资产证券化动作有所增加，行业估值中枢有望回升。

• 投资策略：

  • 军工行情将呈现“低估值白马龙头引领估值修复”、“平台型公司估值预期提升”、“自下而上挖掘民参军优质标的”三大趋势。
  • 维持军工板块“买入”评级，看好行业中长期投资机会。

关键信息

一、行业动态

• 南海大阅兵：

  • 4月12日，中央军委在南海海域举行海上阅兵，这是首次有航母参阅的阅兵式，规模大、现代化水平高，凸显中国海军实力。
  • 受阅部队包括48艘舰艇、76架战机和万余官兵，涵盖战略打击、水下攻击、远海作战等多个作战群。

• 台湾海峡演习：

  • 4月18日，我军将在台湾海峡进行实弹射击军事演习，被视为对台湾“台独”言论和分裂活动的警告。

• 叙利亚局势升级：

  • 美、英、法三国对叙利亚实施空袭，共发射103枚导弹，其中71枚被拦截，引发国际局势紧张。

二、政策与改革动态

• 博鳌论坛：

  • 习近平在博鳌论坛宣布扩大开放，强调不适用于违反世贸规则的国家。

• 陆军改革：

  • 陆军启动科技创新人才优先扶持计划，推动军改深入实施。

• 浙江省军工企业改革：

  • 浙江省机电集团重组国营926厂等国有独资军工企业，成立浙江省军工集团。

重点公司盈利预测

风险提示

• 行业估值过高风险
• 军费增长低于预期
• 政策出台时间晚于预期
• 资产证券化存在不确定性
• 国际局势变化不可预知

投资评级说明

核心组合

• 核心组合：内蒙一机、湘电股份、中航机电、航天电器、中航光电
• 重点跟踪组合：四创电子、中航沈飞、中国船舶、中船防务、中国重工、海兰信、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、万泽股份、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中兵红箭、晨曦航空、天银机电、四川九洲

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心

（注：所有数据截至2018年4月13日）